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SGS "hold"
17.07.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Scott Weldon, bewertet die SGS-Aktie (ISIN CH0002497458 / WKN 870264) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold".
SGS habe gestern Ergebnisse für das 1H/2008 ausgewiesen, die über den Prognosen der Analysten gelegen hätten. Zu den wichtigsten hätten ein organisches Wachstum von 14,1%, eine EBIT-Margenverbesserung um 60 Bp auf 16,1% und ein bereinigter Reingewinn (ohne außerordentliche Erträge) von CHF 265 Mio. - 4% über den Schätzungen der Analysten - gehört. Die Analysten würden ihre EPS-Prognose um 2% bis 3% erhöhen.
Ein organisches Wachstum von 14,1% für den Zeitraum sei ein Rekordergebnis für SGS und lasse das Unternehmen an die führende Stelle in der Vergleichsgruppe rücken. Besonders starke Ergebnisse habe das Segment Minerals mit einem organischen Umsatzwachstum von 31% und einem Anstieg der Betriebsmarge um 320 Basispunkte auf 19,8% gemeldet. Dadurch leiste dieses Segment jetzt unter den zehn Geschäftsbereichen den zweitgrößten Beitrag zum Konzern-EBIT, gleichauf mit Oil & Gas und knapp hinter Consumer Testing.
Aber alle zehn Bereiche hätten das Umsatzwachstum vorangetrieben und acht von zehn hätten gestiegene Margen gemeldet. Daran zeige sich die breitbasierte Stärke des diversifizierten Portfolios von SGS. Der Erfolg des Bereichs Minerals sei ein Fallbeispiel für SGSs zunehmende Expansion des Serviceportfolios hin zu Upstream-Services, die in der Regel stärker auf Technologie basieren würden und größeren Mehrwert mit sich bringen würden. Damit nehme die Abhängigkeit von handelsbezogenen Services ab, die meistens arbeitsintensiver und stärker umkämpft seien. Diese Verlagerung hin zu Upstream-Services finde auch in den Segmenten Oil & Gas und Agriculture statt und man könne davon ausgehen, dass sich das in der Zukunft positiv auf die Entwicklung von SGS auswirken werde.
Die Bewertung von SGS mit einem P/E 09E von 16,8x und einem EV/EBIT von 11,7x stelle gegenüber Interlek eine Prämie von 16% dar. Dies ist nach Erachten der Analysten von Vontobel Research angesichts des besseren Produktmix und operativen Ergebnisses angemessen, wenngleich SGS so gegenüber dem historischen P/E von 19x und EV/EBIT von 13,7x absolut zu einem Abschlag gehandelt wird. Das operative Ergebnis von SGS sei stark geblieben, doch spiegele der Aktienkurs die Bedenken über eine globale Konjunkturabkühlung wider, gegenüber der SGS widerstandsfähig, aber nicht unempfindlich sein sollte.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer "hold"-Empfehlung für die SGS-Aktie fest, würden aber bei einer Aktienkursschwäche Titel hinzukaufen. Das Kursziel sehe man bei CHF 1.580. (Analyse vom 17.07.2008) (17.07.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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