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Swatch Group "buy"
14.07.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Swatch Group-Aktie (ISIN CH0012255151 / WKN 865126) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy".
In einer Devestitions-/Akquisitions-Transaktion verkaufe die Swatch Group einerseits die Michel Präzisionstechnik an die Ferton Holding und kaufe andererseits den Uhrenkomponenten-Bereich der Burri SA (gehöre zu Ferton-Gruppe). Damit verbunden sei der Transfer von Mitarbeitern (Michel: 166, Burri-Uhrenkomponenten: 72).
Die Michel Präzisionstechnik sei im Jahr 2007 von Microcomponents ausgegliedert worden und sei vor allem im Bereich von Benzin-Direkteinspritzsystemen in der Automobilindustrie tätig und sei somit nicht strategisch gewesen. Man schätze einen Umsatz von CHF 30 Mio., was weniger als 1% vom Gruppenumsatz ausmache und ca. 5% vom Umsatz der Division El. Systeme entspreche.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Marge von Michel Präzisionstechnik deutlich unter dem Durchschnitt der Division (07: 15,9%) gelegen habe, und würden einen Verkaufspreis von CHF 25 Mio. schätzen. Beim akquirierten Uhrenkomponenten-Bereich (Metallteile) würden sie einen Umsatz von CHF 15 Mio. und einen Kaufpreis von CHF 15 Mio. schätzen, womit noch ein kleiner Netto-Verkaufserlös von CHF 10 Mio. resultiere.
Zwar sei dies eine kleine Transaktion, aber damit werde eine Aktivität außerhalb des Kerngeschäfts devestiert und durch die Akquisition gleichzeitig der Produktions-Bereich im Uhrenbereich verstärkt. Der Bereich El. Systeme mache 10% vom Umsatz aus und werde im laufenden Jahr im Gegensatz zum Uhren-Bereich kaum ein Wachstum verzeichnen und es sei auch mit einer Margenreduktion in dieser Division (vor allem bei Micro Crystal und Renata Batteries) zu rechnen.
Die Devestition einer Randaktivität und die Akquisition von einem weiteren Uhrenkomponenten-Hersteller seien zu begrüßen, auch wenn sich die Transaktionen kaum auf die Schätzungen auswirken würden. Die Swatch Group werde ihre 1H/08-Zahlen per 21.08.2008 publizieren und man gehe davon aus, dass ein hohes organisches Wachstum (E: +15%, Währungen -6%) sowie eine gehaltene Marge gezeigt werden könnten.
Zwar wirkt sich das Finanzresultat (z.B. Beteiligung an chinesischem Retailer) negativ auf den Reingewinn aus, aber die Analysten von Vontobel Research erachten die aktuelle Bewertung (P/E 09E 10,8x) als sehr günstig und halten ihr "buy"-Rating für die Swatch Group-Aktie bei. Das Kursziel sehe man bei CHF 320. (Analyse vom 14.07.2008) (14.07.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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