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Kuoni "buy"
30.06.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".
Kuoni verkaufe ihre Reisebüros in Österreich ans Management. Mit 30 Filialen unter den Markennamen Kuoni (16 Filialen) und Restplatzbörse (14 Filialen) hätten diese Reisebüros einen Umsatz im 2007 von CHF 20 Mio. erreicht. In der letzten Woche sei aber auch die Akquisition von Direkt Reisen in der Schweiz mit einem Umsatz von CHF 53 Mio. bekannt gegeben worden.
Der Umsatz der österreichischen Reisebüros entspreche lediglich 0,4% vom Gruppenumsatz und die Analysten würden davon ausgehen, dass der Preis lediglich ca. CHF 5 Mio. gewesen sei, da die Marge auf einem tiefen Niveau sein werde. Bei der österreichischen Gesellschaft sei im 2005 eine Restrukturierung eingeleitet (Schließung von Filialen) worden. Die Marke Kuoni dürfe vom neuen Besitzer weiterverwendet werden, während Restplatzbörse ein Anbieter für Last Minute-Produkte sei. In Österreich habe Kuoni keine eigenen Produkte angeboten, weshalb der Verkauf einen logischen Schritt darstelle.
Die Akquisition von Direkt Reisen führe zwar auch nur zu einem Umsatzeffekt in der Gruppe von etwas über 1% (Schweiz: 5%), aber damit werde die Nummer zwei im Schweizer Markt für Direktreisen (Nr. 1: Vögele Reisen, gehöre zu TUI - Umsatz 07 CHF 120 Mio.) gekauft. Bis jetzt sei Kuoni in diesem Segment mit ihrer Marke Reisen Netto nur schwach vertreten gewesen und die Analysten würden davon ausgehen, dass diese Marke verschwinden werde.
Zwar werde mit dieser Akquisition nicht das Premium-Segment ausgebaut, aber für den Schweizer Markt bedeute diese Akquisition eine deutliche Verstärkung, die auch zu einer verbesserten Auslastung beitragen werde. Die Analysten würden für die 60% einen Kaufpreis von CHF 8 Mio. schätzen, da die Marge im Schweizer Markt auf einem tiefen Niveau liege (E: 2%).
Der Verkauf in Österreich sowie die Akquisition von Direkt Reisen in der Schweiz seien zwar von der Größenordnung für die Kuoni-Gruppe nicht von Bedeutung, aber würden die Kuoni-Strategie, einerseits nicht-strategische Einheiten zu veräußern und andererseits die bestehenden Positionen zu verstärken, unterstreichen. Der Aktienkurs sei in den letzten Wochen deutlich zurückgekommen, was teilweise auf Ängste in Bezug auf eine rückläufige Reisetätigkeit aufgrund des höheren Ölpreises zu erklären sei. Mit einem P/E 09E von 8,4x würden die Analysten die Aktien aber als sehr attraktiv bewertet erachten.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Kuoni-Aktie mit "buy". Das Kursziel werde bei CHF 700 gesehen. (Analyse vom 30.06.2008) (30.06.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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