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Cadbury "reduce"
20.06.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von Cadbury (ISIN GB00B2PF6M70 / WKN A0NJP5) weiterhin mit "reduce" ein.
Cadbury habe gestern einen Zwischenbericht für die erste Jahreshälfte veröffentlicht. Das Unternehmen rechne für das 1H 08 mit einem organischen Wachstum, das über dem Zielband von 4 bis 6% und sogar etwas über den 7% vom 1Q 08 liege. Die Margen sollten im 1H 08 um mindestens 150 BP steigen. Laut Cadbury seien in den meisten Märkten die Preise angehoben worden, um die deutlich gestiegenen Faktorkosten zu kompensieren. Das Unternehmen habe jedoch darauf hingewiesen, dass die Vergleichswerte im 2H 08 bei Wachstum und Margen höher lägen.
Die Aktualisierung der Zahlen entspreche dem, was das Unternehmen bereits am 15. Mai mitgeteilt habe. Es seien jedoch detailliertere regionsspezifische Informationen bekannt gegeben worden. Das Unternehmen profitiere weiter von starkem Wachstum in den Schwellenmärkten und im Kaugummigeschäft. Dies gelte insbesondere für die Region Nord- und Südamerika: In Latam herrsche dank dem Geschäft mit Kaugummi (aber auch mit Süßigkeiten) eine starke Umsatzdynamik und in den USA werde die Performance ebenfalls durch das Kaugummigeschäft und die besseren Ergebnisse von Halls vorangetrieben.
Der Umsatz in der Region Großbritannien, Irland, Naher Osten und Afrika werde von den Schwellenmärkten angekurbelt, während sich der Marktanteil am Kaugummigeschäft in Großbritannien bei 10% einzupendeln scheine. Die Margen in dieser Region würden von einem besseren Geschäft in Nigeria sowie Kostensenkungsmaßnahmen profitieren. Kontinentaleuropa weise einen Wachstumsrückgang und niedrigere Margen auf. Dies sei auf einen schwächeren zugrunde liegenden Markt und eine Änderung der Route-to-Market in Russland und der Türkei zurückzuführen. Die Region Asien-Pazifik, die 2007 aufgrund von Einmaleffekten ein niedriges Wachstum von +3,6% aufgewiesen habe, entwickle sich nun besser.
Aufgrund des verhaltenen Ausblicks auf das 2H 08 würden die Analysten für 2008 bei ihren Prognosen bleiben: 5,5% organisches Wachstum, 100 BP-Margensteigerung. Die Aktie habe seit Monatsbeginn deutlich korrigiert (-10%), das P/E09 liege jedoch noch immer bei 19,4. Dies sei der höchste Wert unseres Large-Caps-Universums, so die Analysten von Vontobel Research. Obwohl die Margen 2008 deutlich steigen könnten, scheine den Analysten die Bewertung nicht gerechtfertigt. Sie dürfte noch auf Übernahmespekulationen und zu hohen mittelfristigen Margenerwartungen beruhen.
Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrer "reduce"-Empfehlung für die Aktie von Cadbury. Das Kursziel sehe man bei GBP 5,80. (Analyse vom 20.06.2008) (20.06.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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