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S&T übergewichten
29.01.2002
RZB Österreich
Die Analysten der österreichischen Raiffeisenzentralbank (RZB) empfehlen, Aktien des Wiener Unternehmens S&T System Integration & Technology Distribution AG (WKN 915194) überzugewichten.
S&T habe am 23. Januar 2002 die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2001 präsentiert. Der IT-Dienstleister habe den Konzernumsatz um 41 % auf Euro 160 Mio. steigern können und liege somit am oberen Ende der angestrebten Zielbandbreite. Das EBIT (Gewinn vor Zinsen und Steuern) sei von Euro 3,3 Mio. auf ca. 4,0 Mio. verbessert worden. Die Analysten hätten das Rekordergebnis zum Anlass genommen, S&T erneut in ihre Empfehlungsliste aufzunehmen.
S&T habe sich die führende Rolle als Systemintegrator für High-End IT-Lösungen, medizinische Diagnose- und Überwachungssysteme sowie elektronische Test- und Messgeräte in den Mittel- und osteuropäischen Ländern zum Ziel gesetzt und operiere bereits in 14 Ländern. Nach einem erfolgreichen Markteintritt strebe S&T stets die Akquisition eines etablierten lokalen IT-Dienstleisters an, um eine kritische Größe zu erreichen. In den "reiferen Märkten" (PL, H, CZ, SL, SI - EU-Beitritt 2005e im Rahmen der ersten EU-Osterweiterungsphase) würden 50 % der Umsätze erzielt. In Ungarn und Polen plane S&T, mittels Akquisitionen die Vorherrschaft lokaler Anbieter zu verringern. S&T besitze ein ausgewogenes Länderportfolio mit Marktanteilen zwischen 3 und 10 %. S&T wolle sich künftig auf die Kernbereiche ITS (Informationstechnische Lösungen), CSS (Kundenunterstützung) und MED (medizinische Geräte) konzentrieren. Nach der Trennung von den Sparten Elektronische Testmessungen und Chemische Analyse, sei im laufenden Geschäftsjahr durch den angestrebten Verkauf der HPC Kroatien der Ausstieg aus dem margenschwachen Segment Informationstechnischer Vertrieb geplant. Dieser Verkauf sei eine weitere Bestätigung für die angestrebte Wandlung vom Hardware-Anbieter zum Anbieter von Zusatzleistungen. S&T weise die führenden Unternehmen in den Branchen Telekommunikation, Bankwesen, Versorger, öffentliche Verwaltung und Gesundheitswesen als Kunden aus.
Empfehlung: S&T werde derzeit vom Markt mit einem Abschlag von ca. 50 % bewertet. Die einzigartige Positionierung der S&T verhindere einen direkten Bewertungsvergleich mit der Konkurrenz, weshalb die Analysten ihrem abgezinsten Cash Flow Modell (DCF) größeres Gewicht beimessen. Das DCF-Modell errechne einen fairen Wert innerhalb der Bandbreite von Euro 15 und Euro 21,3.
Die Analysten der RZB empfehlen daher, die Aktie im Portfolio überzugewichten, und sehen das Kursziel bei Euro 18.
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