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Allied Irish Banks kaufen
20.05.2008
Hauck & Aufhäuser
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Sebastian Reuter, Analyst von Hauck & Aufhäuser, empfiehlt, die Aktien der Allied Irish Banks (ISIN IE0000197834 / WKN 861542) zu kaufen.
Der Nettogewinn habe im Geschäftsjahr 2007 mit 1.949 Mio. Euro 11% unter dem Vorjahrsresultat gelegen. Damit habe das Unternehmen die Erwartungen übertroffen.. Der um die Verkaufsgewinne des Vorjahres bereinigte Vorsteuergewinn sei hingegen um 13% gestiegen. Zum Anstieg hätten alle Sparten beigetragen. Insbesondere in Polen habe das Ergebnis vor Steuern dank der starken Kreditausweitung kräftig zugelegt. Positiv habe sich auch der spürbare Zuwachs bei den verwalteten Vermögen ausgewirkt. Die Erträge im Asset Management seien dementsprechend um 66% gestiegen. Vor dem Hintergrund neuer Filialeröffnungen und Personalaufstockungen seien die Verwaltungsaufwendungen um 21% auf 410 Mio. Euro geklettert. Die Erträge der Sparte Polen seien unterdessen um 22% auf 679 Mio. Euro gestiegen.
Auch in Großbritannien sei die Ergebnisentwicklung durch die anhaltend stabile Kreditnachfrage begünstigt worden. Die Depositen hätten einen Zuwachs von 17% verbucht. Nicht zuletzt aufgrund des sich etwas stabilisierenden Margenniveaus sei hier der Zinsüberschuss um 16% auf 685 Mio. Euro gestiegen. Gleichzeitig sei der Kostenanstieg auf 9% dank leistungsorientierterer Entlohnungssysteme eingedämmt worden. Ferner habe sich die Kreditqualität verbessert. Im Verhältnis zu den gesamten Krediten habe sich die Risikovorsorge von 0,13% im Vorjahr auf 0,08% Ende 2007 reduziert. Auf dem Heimatmarkt (AIB BANK Republic of Irland) habe die Bank ein Plus beim Vorsteuerresultat von 13% auf 1.094 Mio. Euro verbucht. Trotz der sich abschwächenden Dynamik auf dem heimischen Immobilienmarkt hätten die Ausleihungen um 20% gesteigert werden können. Auch hier sei der Kostenanstieg unter dem erzielten Ertragszuwachs geblieben.
Der Bereich Capital Markets habe angesichts niedrigerer Gewinne aus Verkaufserlösen einen Rückgang beim Ergebnis vor Steuern verbucht. Die nicht zum operativen Geschäft zählende Beteiligung an der M&T-Bank habe im Berichtszeitraum einen Gewinn nach Steuern in Höhe von 120 Mio. Euro beigesteuert. Die insgesamt vergleichsweise positive Gewinnentwicklung habe sich nicht zuletzt in einer verbesserten Kostenquote widergespiegelt.
Im Rahmen des Trading Update für das erste Halbjahr 2008 hätten laut Unternehmen alle Segmente eine positive Entwicklung verbucht. Das Management halte dementsprechend an den Ergebniszielen fest. Die Refinanzierungssituation beschreibe die Bank als weiterhin stabil. Beim Zinsergebnis werde eine flache Entwicklung im laufenden Jahr prognostiziert, bei den Kosten ein Anstieg von etwa 3%. Die Kapitalausstattung sei weiterhin solide.
Angesichts der unterschiedlichen Positionierungen der irischen Konkurrenten scheine den Analysten von Hauck & Aufhäuser ein Peergruppenvergleich für Allied Irish Banks ungeeignet, zumal die Aktivitäten in den USA und in Polen nicht zu den Kernaktivitäten gehören würden. Laut ihrer Sum-of-the-Parts-Bewertung ergebe sich für die Aktie ein Kursziel von 19,4 Euro, was einem KGV 2009e von 8,1 entsprechen würde.
Die Analysten von Hauck & Aufhäuser belassen die Aktie von Allied Irish Banks auf der H&A-Research-Aktien-Select-Liste und empfehlen den Kauf mit einem von zuvor 20,30 Euro auf 19,40 Euro reduzierten Kursziel. (Analyse vom 20.05.2008) (20.05.2008/ac/a/a)
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