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SBC aussichtsreich
02.01.2002
Bank Hofmann
Das Researchteam von Bank Hofmann stuft die Aktie der SBC Communications Incorporation (WKN 868406) als ein attraktives Investment ein.
Mit einer Marktkapitalisierung von 155 Milliarden US-Dollar und einem Marktanteil von rund 55% sei SBC eines der führenden Telekommunikations-Unternehmen in den USA. Die Gesellschaft sei der zweitgrößte Anbieter sowohl im lokalen Telefongeschäft als auch auf dem US-Mobilfunkmarkt. Neben dem traditionellen Festnetzgeschäft sei SBC in der jüngsten Vergangenheit mehr und mehr in wachstumsstarke Segmente der Telekommunikation vorgestoßen. In 2000 sei ein Umsatz von 51,5 Milliarden US-Dollar und ein Reingewinn von 8 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet worden. Im Mobilfunksegment partizipiere das Unternehmen mit einer Beteiligung von 60% an Cingular Wireless, einem mit Bell-South im Frühling 2000 gegründeten Joint Venture. Dieser Mobilfunk-Anbieter gehöre zu den größten in den Vereinigten Staaten und habe per Ende des dritten Quartals einen Kundenstamm von mehr als 21 Millionen gehabt, beziehungsweise 12,5% mehr als im Vorjahr. Eine führende Position übernehme SBC auch im stark wachsenden Breitband-Segment. Am Ende des dritten Quartals habe die Gesellschaft über 1,2 Millionen DSL-Anschlüsse installiert, was im Vorjahresvergleich mehr als einer Verdoppelung entspreche.
Die Größenvorteile würden es SBC ermöglichen, Skaleneffekte wahrzunehmen. Zudem sollten die Akquisitionen der vergangenen Jahre Synergiepotenziale freisetzen. Auf der Kosten- sowie auf der Investitionsseite sollten ca. bis 2004 jährliche Einsparungen im Rahmen von 3,5 Mrd. US-Dollar beziehungsweise von 1 Mrd. US-Dollar realisiert werden. Der Konzern plane im nächsten Jahr zusätzlich, das Investitionsbudget um 20% auf rund 9,6 Mrd. US-Dollar zu reduzieren und rund 5.000 Stellen abzubauen. Gleichzeitig solle der Fokus auf den Kundenservice verstärkt werden. Das Unternehmen halte aber weiterhin an den strategisch wichtigen Investitionen in die Kernkompetenzen Mobilfunk sowie Breitband-Technologie fest. Diese Fakten sollten es SBC ermöglichen, auch in Zukunft in einem kompetitiven Umfeld die Margen hoch zu halten und auszubauen.
SBC sehe sich nach wie vor mit einem schwierigen ökonomischen und regulatorischen Umfeld konfrontiert. Durch die dadurch nötig gewordenen Anpassungen sei das Unternehmen heute aber besser positioniert denn je. So weise SBC unter den Konkurrenten die solideste Bilanz und den höchsten Mittelzufluss auf. Bedenken der Anleger bezüglich Konjunkturverlauf, Investitionsvorhaben sowie der Finanzierungsseite hätten dazu geführt, dass die Aktie zurzeit lediglich ein KGV 2002e von 16,5 aufweise. Dies sei im Vergleich zum Gesamtmarkt ein Abschlag von ca. 30 Prozent. Trotz markant gestiegener Profitabilität sowie einer erwarteten langfristigen Gewinnwachstumsrate von rund 11% notiere der Titel auf dem Niveau von 1998. Am 5. November sei ein Aktienrückkaufprogramm lanciert worden, bei welchem rund 3% der ausstehenden Aktien zurückgekauft werden sollten. Dies könnte dazu führen, dass SBC Communications in nächster Zeit von vermehrten Umschichtungen in frühzyklische Bereiche profitieren werde.
Für die Wertpapieranalysten von Bank Hofmann ist die SBC Communications-Aktie attraktiv bewertet.
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