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Circuit City Group "outperform"
04.01.2002
Morgan Stanley Dean Witter
Die Wertpapierspezialisten von Morgan Stanley Dean Witter halten die Aktie der US-amerikanischen Einzelhandelskette für Unterhaltungselektronik, Circuit City Group (WKN 863207), nach wie vor für einen Outperformer.
Die Umsätze der Circuit City Group würden sich den Analysten zur Folge gerade kurz vor einer Trendwende nach oben befinden. Sobald die Filialumsätze wieder Steigerungsraten zu verzeichnen hätten, könnten die historischen operativen Margen des Unternehmens in Höhe von 3,5 – 4% relativ schnell wieder erreicht werden, was einer bedeutenden Expansion gleichkommen würde. Außerdem sei der Erfolg der Restrukturierungsleistung des Unternehmens nicht primär an den Gewinnen zu messen, denn selbst in einem Umfeld gesunkener Nachfrage nach Unterhaltungselektronik sei es Circuit City gelungen, nahezu schuldenfrei zu werden. Der Cash Flow der Einzelhandelskette könnte schon bald positiv sein, was das Kursrisiko der Aktie deutlich verringern könnte.
Außerdem könnte das Unternehmen von neuen Produktzyklen, seinen hervorragend ausgebildeten Mitarbeitern und dem Verkauf einiger seiner Aktienanteile an CarMax profitieren. Allerdings sei mit den Umstrukturierungsmaßnahmen natürlich auch ein gewisses Risiko verbunden und Circuit City sollte auch in der Phase der Umgestaltung in den Filialen darauf achten, keinen weiteren Boden zu verlieren. Auch die Konkurrenz durch Unternehmen, die ihre Ware beispielsweise über das Internet direkt an den Endverbraucher verteilen würden, könnte eine zunehmende Herausforderung für die Einzelhandelskette darstellen.
Die Analysten würden für das Geschäftsjahr 2002 einen Gewinn pro Aktie von 0,91 US-Dollar erwarten, der sich im Finanzjahr 2003 auf 1,20 US-Dollar steigern könnte. In diesem EPS von 1,20 US-Dollar seien etwa 0,86 US-Dollar aus dem Bereich Unterhaltungselektronik und weitere rund 0,35 US-Dollar aus der Beteiligung von Circuit City an CarMax enthalten. Das Kursziel der Experten von 32 US-Dollar würde auf einem 25-fachen des für 2003 erwarteten EPS basieren. Wenn es Circuit City gelingen würde, seine Umsatzsteigerungsrate in den Filialen aufrecht zu erhalten, dann könnte die Einzelhandelskette die besten Aussichten aller Mitwettbewerber auf ein EPS Wachstum haben.
Nach Ansicht der Börsenspezialisten sei der derzeitige Kurs der Aktie attraktiv und das Unternehmen sollte dazu in der Lage sein, dem Markt seine Überlebensfähigkeit und seine Marktführerschaft im Bereich der Unterhaltungselektronik zu signalisieren und somit normalisierte Gewinne zu erreichen. Erfolge der Restrukturierungsmaßnahmen seien allmählich erkennbar und könnten den Aktienkurs und die Erholung des Bereichs Unterhaltungselektronik vorantreiben. Die Summe der Vermögenswerte des Unternehmens würde trotz kurzfristig eher geringer Verkaufszahlen und Gewinne ein gutes mittelfristiges Gewinnpotential für Aktionäre nahelegen.
Aufgrund dieser Analyse halten sie Investmentbanker von Morgan Stanley Dean Witter die Aktie der Circuit City Group mit einem Kursziel von 32 US-Dollar auch weiterhin für einen Outperformer und empfehlen das Wertpapier insbesondere für Investoren mit Weitblick und hoher Risikotoleranz.
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