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Viacom "strong buy"
02.01.2002
Morgan Stanley Dean Witter
Die Investmentbanker von Morgan Stanley Dean Witter empfehlen den Anlegern nach wie vor, die Aktie des global operierenden Unterhaltungskonzerns Viacom (WKN 880486) aggressiv zu kaufen.
Viacom sei der größte Medien- und Unterhaltungskonzern der Welt, zu dem unter anderem CBS, MTV, Paramount Pictures/TV , Spelling TV, die Paramount Vergnügungsparks, sowie 187 Radiostationen von Infinity und 33 lokale Fernsehstationen gehören würden. Der Konzern würde wöchentlich 27 Stunden Fernsehprogramme zur besten Sendezeit ausstrahlen, 70% mehr Eigenproduktionen für den Verkauf an andere Fernsehsender herstellen, als der nächste Konkurrent und mit seinen lokalen Fernsehstationen mehr als 41% der US-Haushalte erreichen. Auch in den Bereichen Internet, Musik, Radio, Distribution und Theater könnte der Konzern überdurchschnittliche Wachstumsraten erreichen. Des weiteren würde der Konzern im Geschäftsjahr 2002 voraussichtlich einen Free Cash Flow in Höhe von 2,7 – 3,0 Mrd. US-Dollar generieren, den das Unternehmen zur Finanzierung weiterer Übernahmen oder für Aktienrückkäufe nutzen könnte. Besorgt seien die Experten allerdings über den derzeitigen Abwärtstrend auf dem Werbemarkt, der sich seit dem 11.09. noch weiter verschärft hätte. Die Verluste, die den Medienkonzernen hierdurch im Geschäftsjahr 2001 entstanden seien, könnten nicht durch Kostenreduktionen eingespart werden.
Das Rating und die Investmentempfehlung der Analysten für Viacom würde auf der Fähigkeit des Unterhaltungskonzernes basieren, einen signifikanten Free Cash Flow zu generieren und in all seinen auf Werbeeinnahmen aufgebauten Geschäftsbereichen Marktanteile zu gewinnen. In den Augen der Experten sei Viacom von allen Unterhaltungskonzernen am besten positioniert, um von einer Erholung der Werbemärkte zu profitieren. Die Aktie des Unternehmens würde unter der neuen GAAP Verordnung, unter der die Amortisation von nicht greifbaren Vermögenswerten, die aus Übernahmen resultieren, eleminiert würde, zu einem sehr attraktiven KGV gehandelt.
Die Wertpapierspezialisten würden derzeit im Geschäftsjahr 2001 mit einem Cash EPS von 1,13 US-Dollar rechnen, das sich im Geschäftsjahr 2002 auf 1,28 US-Dollar steigern könnte. Das Kursziel der Analysten für die Aktie von Viacom würde auf ihrer Discounted Cash Flow Analyse und der Analyse der relativen Multiplikatoren basieren. Derzeit würde die Aktie von Viacom zu einem 15,5-fachen des für das Geschäftsjahr 2002 kalkulierten EBITDA und zu einem 13,6-fachen des für 2003 erwarteten EBITDA gehandelt
Aufgrund der vorstehenden Analyse raten die Wertpapierexperten von Morgan Stanley Dean Witter nach wie vor dazu, die Aktie von Viacom mit einem Kursziel von 49 US-Dollar aggressiv zu kaufen.
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