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Air Liquide halten
10.12.2001
Nord LB
Für den Analysten Thorsten Strauß von der Norddeutschen Landesbank ist die Aktie der Air Liquide SA (WKN 850133) weiterhin eine Halteposition.
Die Umsatzzahlen für die ersten drei Quartale 2001 hätten enttäuscht. Zum Anstieg der Erlöse um 7,2% auf 6,25 Mrd. Euro hätten Wechselkurseffekte mit 0,3% und Preis-Anhebungen mit 2,3% beigetragen, während sich der Verkauf von Beteiligungen mit -1,5% ausgewirkt habe. Den stärksten Zuwachs habe der Bereich Gase und Dienstleistungen verbucht. Dagegen seien die Umsätze mit Schweißgasen konsolidierungsbedingt um 8,9% gesunken. Nachdem bereits im zweiten Quartal die Umsatzdynamik erheblich nachgelassen habe, sei es im dritten Vierteljahr sogar zu einem Umsatzrückgang um 3,6% gekommen. Darin spiegele sich die schwächere Weltwirtschaft wider, von der insbesondere der Elektroniksektor als wichtiger Abnehmer von industriell erzeugten Gasen betroffen sei.
Angesichts der eingetrübten weltwirtschaftlichen Situation, die sich vor allem nach den Terroranschlägen in den USA verschlechtert habe, habe das Management die Gewinnprognose für das laufende Geschäftsjahr nach unten korrigiert. Die ursprünglich erwartete Steigerung des Ergebnisses je Aktie um 12%, die in etwa dem Zuwachs des ersten Halbjahres entspreche, sei jetzt auf ein Plus von annähernd 10% geändert worden.
Ob die für den Dreijahreszeitraum 2001 bis 2003 vorgegebenen Ziele ebenfalls revidiert werden müssten, werde sich voraussichtlich nach Veröffentlichung der Zahlen für das Geschäftsjahr 2001 zeigen, die im Februar 2002 erfolge.
Mit dem Kauf von sechs Tochtergesellschaften des Konkurrenten Messer Griesheim, die im Jahr 2000 insgesamt einen Umsatz von circa 100 Mio. Euro erzielt hätten, stärke Air Liquide seine Marktposition in Südamerika, Südafrika sowie Südkorea und erschließe sich neue Märkte in Ägypten und Trinidad & Tobago.
Die Analysten der Nord LB rechnen für das laufende Geschäftsjahr mit einem Umsatz in Höhe von 8,25 Mrd. Euro sowie einem Jahresüberschuss (JÜ) von 690 Mio. Euro. Im kommenden Jahr sollten sich die Erlöse auf 8,75 Mrd. Euro belaufen. Der JÜ solle dann bei 740 Mio. Euro liegen.
Trotz des defensiven Charakters des Unternehmens, der vor allem in der breiten geographischen und produktmäßigen Aufstellung begründet sei, könne sich auch Air Liquide nicht von der Konjunkturschwäche abkoppeln. Das schwache Abschneiden im dritten Quartal und die nach unten korrigierte Ergebnisprognose für 2001 hätten negativ überrascht. Vor diesem Hintergrund erschienen die Ertragsziele bis zum Jahr 2003 sehr ehrgeizig.
Die im Branchenvergleich hohe Bewertung sei mit der Marktposition und dem überdurchschnittlichen Wachstum zu rechtfertigen, begrenze aber das weitere Kurspotential. Das Researchteam der Nord LB bleibt daher bei seiner Empfehlung, die Air Liquide-Aktie zu halten.
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