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Nortel Networks neutral
26.12.2001
Morgan Stanley Dean Witter
Die Investmentbanker von Morgan Stanley Dean Witter bewerten die Aktie des kanadischen Herstellers von Telekommunikationsequipment, Nortel Networks (WKN 929925) nach wie vor mit „neutral“.
Im Rahmen eines Restrukturierungsplanes würde Nortel Networks voraussichtlich unter anderem weitere Überkapazitäten abbauen, um die operative Struktur des Unternehmens dem derzeit schwierigen konjunkturellen Umfeld anzupassen. Zusätzlich würde sich das Unternehmen zukünftig verstärkt auf Produktlinien mit hohem Wachstumspotential konzentrieren und sich aus dem wenig rentablen Access Solutions Geschäft zurückziehen. Des weiteren würde nach monatelangen Spekulationen nun die Ablösung des derzeitigen CEO John Roth durch den früheren CFO Frank Dunn feststehen. Dunn könnte über 25 Jahre Erfahrung bei Nortel verfügen und hätte das Potential, das Unternehmen durch die anstehende schwierige Übergangsphase zu führen. Nortel würde über das breiteste Produktportfolio unter den Mitwettbewerbern verfügen und hätte innovative optische Produkte in der Entwicklung.
Sorgen würde den Investmentbankern jedoch die kritische Lage auf dem gesamten Telekommunikationsmarkt bereiten. Die Intensität des derzeitigen Abwärtstrends würde beweisen, wie sehr die Telekommunikationswerte in der Vergangenheit überbewertet worden seien. Kurzfristige Katalysatoren würden die negativen Tendenzen voraussichtlich noch weiter verstärken. Diese Entwicklung würde sich nach den USA nun auf sämtlichen Weltmärkten ausbreiten, wobei Asien mit einem Nullwachstum noch die positivste Entwicklung zeigen würde.
Zwar würden die Analysten Nortel als einen der führenden Anbieter von Telekommunikationsmodulen einstufen, doch die kurzfristigen wirtschaftlichen Aussichten für die Telekommunikationsbranche seien weiterhin eine Herausforderung und könnten sich sogar noch weiter verschlechtern. Im laufenden Geschäftsjahr 2001 würde ein dementsprechend negatives EPS von -1,00 US-Dollar erwartet. Anschließend könnte sich der Verlust pro Aktie im Finanzjahr 2002 auf 0,04 US-Dollar verbessern. Derzeit sei die Aktie des Unternehmens den Analysen der Experten zur Folge mit 6 US-Dollar fair bewertet und der Kurs des Wertpapiers könnte durchaus bis auf 1 – 4 US-Dollar sinken.
Würde man die normalisierte EPS Prognose der Analysten für das Geschäftsjahr 2005 von 0,44 US-Dollar zu Grunde legen und mit S&P 500 Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) vergleichen, dann könnte die Nortel Aktie zu einem Kurs von bis zu 17 US-Dollar gehandelt werden, wenn der Markt die normalisierten Erwartungen für 2005 einpreisen würde. Derzeit würden es die Börsenspezialisten allerdings vorziehen, die Entwicklung des Leistungspotentials von Nortel Networks im Verlaufe des Geschäftsjahres 2002 abzuwarten, bevor sie ihr Rating für die Unternehmensaktie überarbeiten würden.
In Konsequenz lautet das Rating der Wertpapierexperten von Morgan Stanley Dean Witter für die Aktie von Nortel Networks weiterhin „neutral“ und sie stufen das Wertpapier zusätzlich als volatil ein.
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