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Credit Suise Group neutral
17.12.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Credit Suisse Group-Aktie (WKN 876800) mit "neutral".
Die Credit Suisse Group sei ein globaler Anbieter von Bank- und Versicherungsprodukten. Die Organisationsstruktur sei kürzlich mit der Reduzierung von 4 auf 2 Geschäftsbereiche vereinfacht worden. Mit CS First Boston sei die Gruppe massiv im Investment Banking vertreten. Hier sei die Präsens durch die Übernahme von DLJ in 2000 weiter ausgebaut worden. Auch das Asset Management werde nunmehr durch die CSFB bearbeitet. In den Bereich CS Financial Services, der bislang das Bankgeschäft mit Kunden mit kleineren und mittleren Vermögen und das Versicherungsgeschäft umfasst habe, würden künftig die sehr erfolgreichen Private Banking-Aktivitäten integriert.
Die Neunmonatszahlen hätten angesichts der Gewinnwarnung vom Oktober keine großen Überraschungen enthalten. Bei einem Quartalsverlust in Höhe von 299 Mio. Schweizer Franken habe das Ergebnis für die ersten neun Monate 2,42 Mrd. Schweizer Franken betragen (-53% gegenüber dem Vorjahr). Beim operativen Gewinn hätten die Schweizer ein Resultat von 3,36 Mrd. Schweizer Franken (-37% gegenüber dem Vorjahr) ausgewiesen. Maßgeblich für den Quartalsverlust seien Verluste bei CSFB (289 Mio. Schweizer Franken) gewesen, eine Wertberichtigung auf die Beteiligung an der Swiss Life (400 Mio. Schweizer Franken) und Rückstellungen für ungedeckte SAir-Kredite (200 Mio. Schweizer Franken). Die Bereiche CS Private Banking und CS Banking (-11 bzw. -14%) hätten noch vergleichsweise gut abgeschnitten.
Für das vierte Quartal sei ein Verlust in ähnlicher Größenordnung wie im 3. Quartal zu erwarten. In 2002 sollten dann die bei CSFB eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen greifen. Insbesondere durch die Streichung von ca. 2400 Stellen dürften die Kosten um etwa 1 Mrd. US-Dollar gesenkt werden. Gleichzeitig würden aber auch die Erträge in 2002 stagnieren. So sei die M A-Pipeline für das erste Halbjahr leer. Der voraussichtlich schwächere Rentenbereich dürfte allerdings durch ein stärkeres Aktiengeschäft kompensiert werden.
Andererseits würden sich die steigende Risikovorsorge und die hohen Goodwill-Abschreibungen ergebnisbelastend auswirken. Daher sei es nicht erstaunlich, dass 2002 zu einem Übergangsjahr für CSFB erklärt worden sei. Die Voraussetzungen für das Private Banking-Geschäft seien dagegen günstiger. Allerdings könnte die starke Marke Private Banking durch die Integration in das Retailgeschäft (CSFS) in Mitleidenschaft gezogen werden. Wie das Beispiel UBS gezeigt habe, bestehe zudem die Gefahr, dass Kunden negativ auf die veränderte Segmentierung reagierten. Insbesondere angesichts der Restrukturierungsbemühungen bei CSFB habe der Titel zuletzt gut performed. Die Restrukturierung dürfte jedoch mittlerweile eingepreist sein.
Vor dem Hintergrund der hohen Bewertung gehen die Experten von Helaba Trust daher nicht von einer überdurchschnittlichen Entwicklung der Credit Suisse Group-Aktie aus und stufen die Aktie weiterhin "neutral" ein.
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