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UBS neutral
10.12.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die UBS-Aktie (WKN 914830) mit "neural".
Die aus der Fusion der Schweizerischen Bankgesellschaft und dem Schweizerischen Bankverein 1998 hervorgegangene universale Großbank strebe fiir alle Geschäftsbereiche eine globale Präsenz sowie eine führende Stellung im internationalen Asset Management an. Mit Warburg bekenne sich UBS uneingeschränkt zum Investment Banking, das im dritten Quartal 2001 ein Viertel der Erträge erwirtschaftet habe.
Die Übernahme von PaineWebber (PW) unterstreiche gleichzeitig den Willen zur nachhaltigen Positionierung in den USA. Die neue dreiteilige Spartenorganisation solle den Kundenbedürfnissen gerechter werden und die Flexibilität sowie Synergien steigern.
Im 3. Quartal 2001 habe das Nettoergebnis mit 903 Mio. Schweizer Franken den Vorjahreswert um 57% unterschritten (-35% gegenüber dem Vorquartal). Schwierig habe sich die Situation insbesondere in der Sparte Private Clients gestaltet, die ein Ergebnis vor Steuern von 8 Mio. Schweizer Franken erzielt habe (-92% gegenüber dem Vorjahr). Bedingt durch Wertberichtigungen im Kreditgeschäft habe das Corporate Center einen Verlust in Höhe von 291 Wo. Schweizer Franken verbucht (Vorjahr: +132 Wo. Schweizer Franken).
Abschreibungen seien auch im Private Equity Bereich angefallen (-112 Mio. Schweizer Franken). Unbefriedigend gestalte sich nach wie vor die Kostensituation (Kostenquote: 84%). Hierzu trage vor allem PaineWebber bei (Kostenquote vor Goodwill und Risikovorsorge: 99%). Konzernweit habe sich die Risikovorsorge gegenüber dem Vorjahr um 220% auf 171 Wo. Schweizer Franken erhöht.
Der Verzicht auf Stellenstreichungen sowie die weiterhin anfallenden Retention-Zahlungen und Goodwill-Abschreibungen im Zusammenhang mit PW sprächen nicht für eine baldige Linderung der Kostenproblematik. Positiv zu werten seien jedoch die sich seit dem zweiten Quartal fortsetzenden Nettomittelzuflüsse im Asset Management (12,3 Mrd. Schweizer Franken) und Private Banking (8,6 Mrd. Schweizer Franken).
Gleichzeitig habe UBS in den vergangenen Monaten die Marktanteile im Bereich Investmentbanking weltweit ausbauen können, so dass sich bei einer zu erwartenden Verbesserung des Börsenklimas die Ertragsseite stabilisieren sollte.
Angesichts des historisch günstigen Bewertungsniveaus (KEKV 2003e: 2,0) empfehlen die Experten von Helaba Trust daher eine neutrale Gewichtung der UBS-Aktie.
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