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Van der Moolen Outperformer
10.12.2001
ABN Amro
Die Analysten von ABN Amro empfehlen die Aktie des holländischen Effektenmaklers Van der Moolen (WKN 872271) als Outperformer.
Bereits im 1. Quartal 2001 habe sich ein Trendbruch ergeben, der sich im 2. und 3. Quartal fortgesetzt habe. Nach jahrelangen, hohen Gewinnsteigerungen seien die Ergebnisse in den ersten 9 Monaten eingebrochen. Der Umsatzrückgang habe sich auf Grund von Akquisitionen noch in Grenzen gehalten, organisch sei der Umsatz aber um 29% zurückgegangen. Dies sei vor allem auf die schlechten Geschäfte als Marktplattform zurückzuführen, wobei vor allem in Holland der Rückgang mit -64% extrem groß gewesen sei und der Optionenhandel sogar einen Verlust gebracht habe.
Die Übernahmeaktivitäten seien aber weitergegangen. In der USA sei die Übernahme von zwei Spezialisten abgeschlossen und eine neue Übernahme angekündigt worden. Außer den USA liege der Schwerpunkt der Expansionsbestrebungen in Deutschland, aber auch in Belgien, Frankreich, Italien und Spanien. Euronext biete dabei eine ausgezeichnete Chance, obwohl noch bestehende Probleme und Unsicherheiten (z.B. hinsichtlich der Art und Weise des Optionenhandels) gelöst werden müssten. In den vier zuletzt genannten Ländern werde Van der Moolen keine Büros eröffnen, sondern der Handel werde von Holland aus abgewickelt werden, wodurch Kosten gespart werden könnten.
Das Management von Van der Moolen sei für den Rest des Jahres optimistisch. Management erwarte für das Gesamtjahr einen Gewinnrückgang um 27%. Dabei seien aber der Buchgewinn aus dem Verkauf der Beteiligung an Euronext in Höhe von 32,4 Mio. Euro sowie Kosten von 3,8 Mio. Euro im Zusammenhang mit der Börsennotierung in den USA nicht berücksichtigt. Die Analysten seien etwas pessimistischer und rechneten mit einem Gewinnrückgang um 31%. Im Jahr 2002 sollte es aber zu einer Erholung kommen, die sich im Jahr 2003 verstärken sollte. Van der Moolen habe eine gute geographische Verbreitung von Produkten und Handelssystemen. Auch die sich fortsetzende Ausdehnung in den USA, wie z.B. die kürzlich erreichte Börsennotierung an der NYSE, seien vorteilhaft.
Schließlich sei noch die relativ günstige Börsennotierung zu nennen, vergleiche man Van der Moolen mit Firmen wie LaBranche & Co. in den USA oder mit Spütz in Deutschland. Die Analysten von ABN Amro bleiben daher bei ihrer Empfehlung Outperformer für die Aktie von Van der Moolen.
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