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InBev kaufen
09.11.2007
National-Bank AG
Essen (aktiencheck.de AG) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, stuft die Aktie von InBev (ISIN BE0003793107 / WKN 590932) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Mit gestiegenen Rohstoffkosten und einem unerwartet schwachen Geschäftsverlauf in Westeuropa habe InBev die Markterwartungen im abgelaufenen Quartal nicht erfüllen können. Der Umsatz des dritten Quartals 2007 sei um 6,7% auf 3,778 Mrd. EUR (Konsens: 3,824 Mrd. EUR) gesteigert worden, wobei das um Akquisitions- und Währungseffekte bereinigte organische Wachstum 4,8% betragen habe.
Das vergleichbare, organische EBITDA sei um 8,5% auf 1,330 Mrd. EUR (Marktkonsens: 1,345 Mrd. EUR) geklettert. Somit habe der Brauereikonzern dank einer guten Kostenkontrolle eine Verbesserung der EBITDA-Marge auf 35,2% gegenüber den 34,1% des Vorjahreszeitraums erreicht. Der Nettogewinn sei um 4,8% auf 522 Mio. EUR (Marktkonsens: 578 Mio. EUR) verbessert worden. Sicherlich sei das ein schwächeres Quartal gewesen, aber nach Erachten der Analysten sei der gestrige Kursrückgang deutlich übertrieben und biete einen guten Zeitpunkt zum Einstieg.
Seit der Erstempfehlung am 21. Dezember 2005 sei in der Total Return-Betrachtung trotz des gestrigen deutlichen Kursrückganges ein Plus von 70,2% und eine Outperformance gegenüber dem marktbreiten STOXX 600-Index von 41,6 Prozentpunkten erzielt worden.
Die Analysten würden den gestrigen Kursrückgang für übertrieben erachten und darin eine Kaufgelegenheit sehen. Auf Basis des 2008er KGVs von 16,5 treffe InBev den Median der internationalen Wettbewerber. Andererseits würden die für den Konzern prognostizierten überdurchschnittlichen Wachstumsraten das Bild relativieren. Bei anderen Kennzahlen, wie dem Kurs/Cashflow-Verhältnis oder dem Kurs/Buchwert-Verhältnis notiere InBev aktuell deutlich unter dem Peergroup-Niveau.
Aufgrund der guten regionalen Diversifizierung und der mit 27,5% (Peergroup: 17,3%) vergleichsweise hohen operativen Marge erscheint den Analysten der National-Bank AG eine höhere Bewertung gerechtfertigt, weshalb sie ihr Votum für die Aktie von InBev auf "kaufen" anheben. Das Kursziel werde von 72 EUR auf 68 EUR reduziert. Die neue Kaufzone liege bei 62 EUR, während das Stopp-Loss-Limit bei 50 EUR konstant gehalten werde. (Analyse vom 09.11.2007) (09.11.2007/ac/a/a)
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