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Lehman Brothers "outperform"
19.11.2001
Morgan Stanley Dean Witter
Die Aktienexperten von Morgan Stanley Dean Witter halten die Aktie der US-amerikanischen Investmentbank Lehman Brothers (WKN 891041) auch weiterhin für einen Outperformer.
Die global operierende Investmentbank Lehman Brothers hätte ihren Dienstleistungsmix bereits mit einigem Erfolg in Richtung von Operationen mit höheren Margen und geringerer Kapitalintensität verlagert. Mit diesen Operationen sollte es dem Unternehmen gelingen, bei einer Erholung der Kapitalmärkte eine gute Verzinsung der eingesetzten Vermögenswerte zu erreichen. Die Fixed Income Tradings des Investmentbankhauses hätten sich im 3. Fiskalquartal 2001 weiter auf Rekordniveau bewegt und hätten Umsätze von 663 Mio. US-Dollar erzielt, 19% mehr als im gleichen Vorjahresquartal. Auch das Schuldverschreibungsgeschäft hätte sich stark entwickelt. Die Provisionskosten für die Angestellten hätten im 3. Fiskalquartal 51% der Umsätze betragen und es würde allgemein als positiv gesehen, dass Lehman Brothers auch weiterhin in Personal investieren und dabei gleichzeitig seine Provisionskosten im Rahmen halten würde. Ein weiterer Pluspunkt des Unternehmens seien die umfangreichen Aktienrückkaufprogramme. Allein im Geschäftsjahr 2001 hätte die Investmentbank 19,4 Mio. seiner Stammaktien zurückgekauft.
Besorgt seien die Analysten über das schwierige Marktumfeld, auf dem die Größe eine relativ bedeutende Rolle spielen würde. Ein weiteres Problem sei der Mangel an regelmäßigen Einkünften, mit denen Lehman als relativ kleine Investmentbank ohne Filialnetz leben müsse.
Obwohl Lehman Brothers seit dem 11. September einige Verluste an Marktanteilen hätte hinnehmen müssen, seien dies nach Ansicht der Analysten eher kurzfristige Erscheinungen und würden nicht etwa auf eine dauerhafte Verschlechterung der Wettbewerbsposition des Unternehmens im internationalen Großhandelsgeschäft hindeuten. Die Experten seien der Meinung, dass Lehman seinen Dienstleistungsmix im Geschäftsjahr 2002 verbessern könnte. Das Fixed Income Trading hätte es der Investmentbank ermöglicht, im laufenden Finanzjahr 2001 einen guten Standpunkt zu halten. Dennoch sollte sich das Unternehmen in den Augen der Börsenspezialisten zukünftig eher auf schneller wachsende Geschäftsfelder mit höheren Margen, wie etwa Derivate und Equities konzentrieren, um wirkliche Werte generieren zu können.
Die Analysten würden im Geschäftsjahr 2001 ein EPS von 4,61 US-Dollar erwarten, das sich im Finanzjahr 2002 weiter auf 5,06 US-Dollar steigern könnte. Das Kursziel der Experten von 78 US-Dollar würde auf dem 15,4-fachen des für 2002 erwarteten EPS basieren.
Vor diesem Hintergrund bewerten die Investmentbanker von Morgan Stanley Dean Witter die Aktie von Lehman Brothers auch weiterhin mit "outperform" und stufen das Wertpapier außerdem als volatil ein.
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