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CS Group neutral
20.11.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die CS Group-Aktie (WKN 876800) mit "neutral".
Angesichts der Gewinnwarnung vom Oktober hätten die heute veröffentlichten Zahlen der Schweizer keine großen Überraschungen enthalten. Bei einem Quartalsverlust in Höhe von 299 Mio. Schweizer Franken habe das Ergebnis für die ersten neun Monate 2,42 Mrd. Schweizer Franken betragen (-53% gegenüber dem Vorjahr). Beim operativen Gewinn (vor Goodwill-Abschreibungen) hätten die Schweizer einen Quartalsgewinn von 21 Mio. Schweizer Franken, für die ersten neun Monate ein Resultat von 3,36 Mrd. Schweizer Franken (-37% gegenüber dem Vorjahr) ausgewiesen.
Das schwache Ergebnis bei der CSFB (-484 Mio. Schweizer Franken) sei nicht nur auf die schwierigen Marktbedingungen, sondern auch auf die ungünstige Kostenstruktur zurückzuführen. Die Bereiche CS Private Banking (-11% gegenüber dem Vorquartal) und CS Banking (-14% gegenüber dem Vorquartal) hättten noch verhältnismäßig gut abgeschnitten. Mit 7,1 Mrd. Schweizer Franken habe der Nettozufluss an Neugeldern im 3. Quartal zwar 40% über Vorjahresniveau gelegen, allerdings erheblich unter dem starken Vorquartal (16,7 Mrd. Schweizer Franken) und damit leicht unter Erwarten.
Für den Bereich CS Private Banking rechne man mit einem weiteren Rückgang der Nettomittelzuflüsse. Mittelfristig dürften hier auch die hohen Margen unter Druck geraten. Im Hinblick auf die angespannte Kostensituation bei der CSFB sei ein Restrukturierungsprogramm eingeleitet, dessen Kern den Abbau von 2000 Stellen vorsehe. Hierdurch solle der Geschäftsaufwand bis Ende 2002 um 1 Mrd. US-Dollar verringert werden. Mit einer Compensation Ratio von 64% habe die CSFB im Vergleich zur Konkurrenz allerdings massiven Nachholbedarf. Angesichts der hohen Bewertung (KGV 2002e: 17) scheine die Restrukturierung bereits vollständig eingepreist zu sein.
Die Experten von Helaba Trust raten daher zu einer neutralen Gewichtung der Aktie.
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