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ENI neutral
20.11.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die ENI-Aktie (WKN 897791) mit "neutral".
Der integrierte italienische Ölkonzern Eni sei auf allen fünf Kontinenten tätig und besonders stark im Mittelmeerraum vertreten. Er verfüge über das größte Tankstellennetz in Italien. Der Erwerb einer Beteiligung an dem portugiesischen Ölkonzern GALP diene dem Marktzugang auf der iberischen Halbinsel sowie in Lateinamerika. Durch die Akquisition von British Borneo sollten die Upstreamaktivitäten vornehmlich in politisch stabilen Regionen, wie Mexiko oder der Nordsee, ausgebaut werden. Besondere Stärken wiesen die Italiener im Gasbereich auf. Durch die Lasmo-Übernahme würden diese Aktivitäten im asiatischen Raum erweitert.
Im 3. Quartal 2001 hätten die Italiener einen Umsatzrückgang auf 10.753 Mio. Euro verzeichnet (-0,6% gegenüber dem Vorjahr). Das EBIT sei im selben Zeitraum um 17,5% auf 1.664 Mio. Euro gefallen. Dies sei zum Teil auf veränderte Abschreibungsmodalitäten zurückzuführen, die das Vorjahresergebnis auf Pro forma-Basis um 167 Mio. Euro erhöhten. Die gesunkenen Öl- und Gaspreise hätten zu einem Gewinnrückgang im Upstreamsegment von 10,8% geführt. Im Downstreambereich hätten die höheren Tankstellenmargen den Verfall der europäischen Raffineriemargen nicht kompensieren können, was per Saldo in einem Minus von 30,2% resultiert habe. In der Chemie sei, wie bereits im 1. Halbjahr 2001, ein Verlust ausgewiesen worden.
Angesichts des durch den hohen Gasanteils recht defensiven Produktportfolios fielen die notwendigen Ergebnisanpassungen mit Blick auf die nach dem letzten OPEC-Treffen deutlich gesunkenen Ölpreiserwartungen weniger stark aus als bei den Wettbewerbern. Das Unternehmen sei zudem gut gerüstet, um auch künftig durch Akquisitionen eine gewichtige Rolle in der Branchenkonsolidierung zu spielen. Das geplante IPO von SNAM Rete Gas sowie der latente Verkauf der Chemiesparte könnte diese Flexibilität noch vergrößern.
Im negativen Branchenumfeld (Sektorempfehlung: Untergewichten) hat der Wert, so die Experten von Helaba Trust, daher genug Potenzial, um weiterhin eine neutrale Gewichtung zu rechtfertigen.
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