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Invensys untergewichten
19.11.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Invensys-Aktie (WKN 860405) mit "untergewichten".
Seit dem Zusammenschluss von Siebe Group und BTR Group (beide GB) zu Invensys im Jahr 1999 seien schon mehrere Restrukturierungswellen über den Konzern gerollt. Er habe sich dabei immer stärker auf die Elektronikausrüstung für industrielle Fertigungsprozesse spezialisiert. Diese gliedere sich in die Bereiche Automatisierungs- (Automation Systems, Umsatzanteil 1. Halbjahr 2001/02: 23%), Energie- (power Systems, 20%), Steuerungs- und Regeltechnik (Control Systems, 32%) sowie Software (Software Systems, 19%). Letzterer sei erst im Sommer 2000 im Zuge der Akquisition der bankrotten Baan (NL) gebildet worden. Die übrigen Aktivitäten (7%) stünden gemäß einer verschärften Fokussierungsstrategie zum Verkauf.
Im ersten Halbjahr 2001/02 seien Umsatz und Gewinn hinter den Erwartungen zurück geblieben. Auf der Ertragsseite habe vor allem ein abermals hoher Restrukturierungsaufwand von 164 Mio. Britischen Pence belastet. Überraschenderweise sei davon hauptsächlich die Energietechnik betroffen gewesen, deren Erlöse um 18% eingebrochen seien. Bislang habe diese Sparte als Stabilisierungsfaktor gegolten. Die regulären Kostenpositionen hätten im Prognoserahmen gelegen. Das Ergebnis je Aktie sei mit -1,9 Britischen Pence negativ ausgefallen. Da im 2. Halbjahr der Restrukturierungsaufwand laut Untemehmensangaben niedriger ausfalle und das Finanzergebnis von den Zinssenkungsschritten profitiere (überwiegend kurzfristige Verschuldung), halte man an der Gesamtjahresprognose von -1,50 Britischen Pence fest.
Die neue Vorstandscrew habe in den ersten Amtswochen Finanzen, Kunden, Produkte und Abläufe analysiert und möchte auf dieser Basis bis Februar eine tragfähige Strategie entwickeln. Vieles deute darauf hin, dass sie der strikten Kundenorientierung des ABB-Modells ähnele. Invensys hätte bei der Installation aber einen Rückstand von 12-18 Monaten. Mehrmals sei bei der Analystenkonferenz betont worden, dass die Umsetzung Zeit benötige. Schließlich hemmten die sehr angespannte finanzielle Situation (BBB-Rating von S&P auf Watchlist) und die weltweit schwierigen Märkte das Restrukturierungstempo. Kurzfristig halte man daher Volumenkennziffern wie EV /Umsatz für ausgereizt.
Die Experten von Helaba Trust stufen den Titel wegen vorübergehendem Enttäuschungspotential auf "untergewichten".
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