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ABN Amro "accumulate"
14.11.2001
Merrill Lynch
Die Wertpapierspezialisten von Merrill Lynch nehmen ein Downgrade ihres Ratings für die Aktie des niederländischen Bankenkonzerns ABN Amro (WKN 880026) von "buy" auf "accumulate" vor.
Die Ergebnisse von ABN Amro hätten für die ersten 9 Monate des Jahres weitgehend den Erwartungen der Börsenanalysten entsprochen und die Outperformance der Aktie sei im letzten Monat nur gering gewesen. Des weiteren sei das Wertpapier zum derzeitigen Kurs von 17,94 Euro, der einem 11,7-fachen des normalisierten EPS auf der Grundlage der voraussichtlichen Ergebnisse des Fiskaljahres 2002 entsprechen würde, auch nicht mehr besonders günstig im Vergleich zu den Aktien der Mitwettbewerber. Diese würden im Durchschnitt zu einem 11,8-fachen des EPS auf der Basis der erwarteten Resultate für 2002 gehandelt. Die neue, revidierte und normalisierte EPS Prognose der Analysten für das Geschäftsjahr 2001 würde auf 1,47 Euro lauten. Dies sei ein Minus von 2% gegenüber der ursprünglichen Schätzung und würde mit einer auf 30% gestiegenen Steuerquote kalkulieren. Für die kommenden Geschäftsjahre würde die Korrektur der EPS Erwartungen weniger als 2% betragen. So würde man im Geschäftsjahr 2002 mit einem normalisierten EPS von 1,53 und im Finanzjahr 2003 mit einem normalisierten Gewinn pro Aktie von 2,17 Euro rechnen.
Der Gewinn des Unternehmens vor Steuern und unter Ausschluß von einmaligen Zuflüssen sei innerhalb der ersten 9 Monate des Fiskaljahres im Vergleich zum Vorjahr um 23% gesunken. Das Management hätte für den Verlauf des Geschäftsjahres 2002 wenig positive Aussichten für die Entwicklung der Geschäftszweige Equities und Investmentbanking verkündet und in diesen Divisionen weitere Personalkürzungen versprochen. Die Restrukturierungsmaßnahmen der Division Dutch C & CC würden besser als erwartet voranschreiten. Die Belegschaft hätte sich im 3. Fiskalquartal um 464 Personen verringert. Insgesamt seien also bislang im Verlaufe diesen Jahres 1628 Mitarbeiter freigesetzt und 158 Filialen geschlossen worden.
Nachdem die Analysten bereits ihre EPS Prognosen für ABN Amro leicht gekürzt hätten, würden sie nun auch ihr Kursziel um 2% auf 21,3 Euro revidieren.
Aufgrund vorstehender Analyse entschließen sich die Investmentbanker von Merrill Lynch, ihr mittelfristiges Rating der Aktie von ABN Amro von "kaufen" auf "akkumulieren" herabzustufen.
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