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Benetton Zukäufe bis 12,50 EUR tätigen
22.08.2007
National-Bank AG
Essen (aktiencheck.de AG) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, empfiehlt in einer Ersteinschätzung, Zukäufe der Aktie von Benetton (ISIN IT0003106777 / WKN 871224) bis zu einem Niveau von 12,50 EUR zu tätigen.
Die Benetton Group sei mit ihren Bekleidungsprodukten in 130 Ländern und über 5.500 Einzelgeschäften weltweit präsent. Dabei setze das Unternehmen auf unterschiedliche Marken, wobei "United Colors of Benetton" den größten Bekanntheitsgrad besitze. Nach den Anfang August 2007 von Benetton publizierten vorläufigen positiven Halbjahresdaten und einem optimistischen Unternehmensausblick würden die Analysten die Aktie als interessantes Anlageobjekt erachten.
Der Heimatmarkt Italien und das europäische Ausland würden die Umsatzbasis des Konzerns bilden. Für gute Zuwächse habe neben den südeuropäischen Ländern, Spanien, Portugal und Griechenland, die Präsenz in Osteuropa und Asien gesorgt. In Russland sei beispielsweise kürzlich das einhundertste Geschäft eröffnet worden. In Indien sei Benetton bereits seit 1990 tätig und verkaufe seine Produkte in 110 Läden in 43 Städten. Auch China habe die Größenordnung von 100 Verkaufsorten überschritten, wobei durch eine Partnerschaft in den kommenden fünf Jahren weitere 150 Standorte hinzukommen sollten.
Benetton betreibe sein Geschäftsmodell als Franchise-System und führe per Halbjahr 2007 nur 346 Geschäfte, meist die großen zentral gelegenen Megastores, in Eigenregie. Das Unternehmen offeriere Herren-, Damen-, Kinder- und Jugendmode.
Im ersten Halbjahr habe Benetton den Umsatz dank einer guten Marktnachfrage, einem erfolgreichen Produktmix und nur geringen Währungsdifferenzen um 10,2% auf 990 Mio. EUR (Marktprognose: 989 Mio. EUR) gesteigert. Die Anzahl der Geschäfte sei im Jahresvergleich um 348 bzw. 6,7% auf 5.540 Standorte gestiegen. Mit der Verbesserung der Margen sei ein EBITDA-Zuwachs von 14,8% auf 151 Mio. EUR bzw. ein EBIT-Zuwachs von 20,4% auf 107 Mio. EUR (Marktprognose: 101 Mio. EUR) erreicht worden. Im Nettoergebnis sei ein Plus von 10,2% auf 70 Mio. EUR verblieben.
Benetton habe sein Jahresziel aufgrund der guten Entwicklung der Frühjahr/Sommer-Kollektion und der Auftragslage für die Herbst/Winter-Saison etwas aufgebessert. So werde ein Umsatzanstieg von 7% bis 9% erwartet, nachdem bisher 6% bis 8% als Ziel gegolten habe. Das EBITDA wolle der Konzern deutlich stärker um insgesamt 20% verbessern, wobei unverändert eine EBITDA-Marge von 15% avisiert werde. Nach den Halbjahresdaten seien diese Ziele nach Erachten der Analysten gut erreichbar. Der Marktkonsens beinhalte aktuell ein Umsatzplus von 7,9% auf 2,062 Mrd. EUR und eine EBITDA-Verbesserung von 20,5% auf 317 Mio. EUR.
Zusätzlich wolle Benetton auch im laufenden Jahr hohe Investitionen tätigen. So sollten in die Modernisierung und den Ausbau der bestehenden Ladenflächen sowie den Aufbau zukünftiger Standorte, das neue Produktionszentrum in Tunesien und verbesserte Informationstechnologien insgesamt 300 Mio. EUR investiert werden.
Der Modekonzern habe das Jahr 2006 mit einem Aktienkurs von 14,47 EUR abgeschlossen und seitdem eine negative Kursentwicklung verzeichnet. Die Analysten würden in den operativen Kennzahlen keine Grundlage hierfür, sondern eher eine gute Kaufgelegenheit erkennen. Benetton besitze aktuell ein 2007er KGV von 13,9 (Vergleichsgruppe: 17,4). Auch in anderen Kennzahlen wie dem günstigen Kurs/Buchwert-Verhältnis, dem niedrigen Kurs/Cashflow-Verhältnis und der attraktiven Dividendenrendite von 3,5% würden die Analysten einen ungerechtfertigten Bewertungsabschlag sehen. Ebenso lasse sich in der Betrachtung der eigenen historischen Bewertung in allen von den Analysten herangezogenen Kennzahlen deutliches Kurspotenzial herleiten.
Benetton habe mit prozentual zweistelligen Verbesserungen auf der Umsatzseite und bei den operativen Ergebnissen gute Halbjahreszahlen vorlegen können. Der Konzern baue mit hohen Investitionen seine Geschäftsaktivitäten zukunftsorientiert in Wachstumsregionen wie Indien, China und Russland aus. Dies sollte mittelfristig das Wachstum weiter unterstützen. Die Bewertung erscheine den Analysten insgesamt deutlich zu niedrig. Benetton werde somit neu in die Anlageempfehlungen der Analysten aufgenommen. Das Kursziel betrage 14,00 EUR und entspreche einem nach Erachten der Analysten fairen 2008er KGV von 15,4.
Nach Ansicht der Analysten der National-Bank AG sollten Zukäufe der Benetton-Aktie bis zu einem Niveau von 12,50 EUR getätigt werden. Das zur Risikobegrenzung festgesetzte Stopp-Loss-Limit laute 8,00 EUR. (Analyse vom 22.08.2007) (22.08.2007/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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