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BRAIN FORCE halten
20.08.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von BRAIN FORCE (ISIN AT0000820659 / WKN 919331) von "kaufen" auf "halten" herab.
Am 20.08.07 habe die BRAIN FORCE Holding AG die vorläufigen Geschäftszahlen für das erste Halbjahr bekannt gegeben. Diese hätten die Erwartungen der Analysten deutlich verfehlt. Die Produktumsätze und das damit verbundene Projektgeschäft im Technologie- und Infrastrukturbereich in Deutschland seien nach einem sehr schwachen Q1 auch im zweiten Quartal weit hinter den Erwartungen zurückgeblieben.
Belastend wirke sich zusätzlich aus, dass das Unternehmen nun bilanzielle Restrukturierungen in Bezug auf die Bewertung von Beteiligungen und (in geringem Umfang) aktivierten Eigenleistungen vornehmen werde. Dies werde zu deutlichen Wertberichtigungen in Höhe von ca. EUR 10 Mio. führen, die das Ergebnis im 2. Quartal belasten würden. Dies zeige, dass die Chancen einiger Beteiligungen offenbar zu optimistisch bewertet worden seien. Die Analysten würden davon ausgehen, dass auch einige der jüngeren Akquisitionen hinter den Erwartungen zurückbleiben würden.
In Verbindung mit den schwachen Halbjahreszahlen korrigiere BRAIN FORCE auch die Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2007. Die Umsätze sollten innerhalb einer Bandbreite von EUR 100 bis 105 Mio. und das EBITDA zwischen EUR 4,0 und 5,0 Mio. liegen. Aufgrund der avisierten Wertberichtigungen solle das EBIT zwischen EUR -9,0 bis -11,0 Mio. liegen. Noch zum Ende des ersten Quartals habe das Unternehmen Umsätze in Höhe von EUR 116 Mio., ein EBITDA in Höhe von EUR 11,5 sowie ein EBIT in Höhe von EUR 6,4 Mio. erwartet. Diese sehr deutliche Korrektur sei insofern sehr überraschend und zeige, dass möglicherweise Planungsfehler gemacht worden seien.
Bei den neuen Prognosen sei ebenfalls anzumerken, dass selbst unter Bereinigung der avisierten Wertberichtigungen lediglich ein ausgeglichenes EBIT für 2007 realistisch erscheine. Dies sei absolut unbefriedigend und zeige, dass das Unternehmen auch für den Rest des Jahres nicht wesentlich optimistischer sei.
Der Vorstand habe entsprechende Maßnahmen wie Kosteneinsparungen, strukturelle Veränderungen und personelle Veränderungen in der Geschäftsleitung in Deutschland eingeleitet. Die Analysten würden jedoch nicht glauben, dass dies kurzfristig Wirkung zeigen könne, da solche Maßnahmen naturgemäß längere Vorlaufzeiten benötigen würden.
Insgesamt sehen sich die Analysten von SES Research veranlasst, trotz der schwachen Kursentwicklung, eine Herabstufung der Aktie von BRAIN FORCE von "kaufen" auf "halten" vorzunehmen. Die endgültigen Geschäftszahlen zum 1. Halbjahr veröffentliche der Konzern am 27. August 2007. Die Analysten würden in diesem Zusammenhang ihre Prognosen überarbeiten. (Analyse vom 20.08.2007) (20.08.2007/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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