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Agfa-Gevaert verkaufen
06.11.2001
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Agfa-Gevaert N.V. (WKN 920872) weiterhin auf "verkaufen" ein. Den fairen Wert je Aktie sehe man bei neun Euro.
Am 24. Oktober habe Agfa seine dritte Gewinnwarnung in diesem Jahr veröffentlicht. Der Umsatz sei im September aufgrund der schwachen Marktbedingungen um über 15% zurückgegangen, vor allem in Nordamerika.
Der Umsatz im Bereich Graphic Systems sei aufgrund der durch den US-Abschwung verursachten und durch die Ereignisse vom 11. September verschärften starken Abschwächung am Druckwerbemarkt drastisch zurückgegangen. Der Bereich Consumer Imaging werde voraussichtlich durch die anhaltenden Schwächen des US-Verbrauchervertrauens gedrückt. Die gegenwärtige allgemeine Abneigung gegen das Reisen habe einen direkten Einfluss auf Agfas Photogeschäft. HealthCare sei der am wenigsten betroffene Geschäftsbereich von Agfa. Allerdings habe wegen der anhaltenden Kostensenkungsmaßnahmen am US-Gesundheitsmarkt eine verstärkte Abneigung gegen Investitionen geherrscht.
Angesichts der schwierigen Marktbedingungen rechne Agfa nunmehr mit einem EBIT für das 3. Quartal von etwa 45 Mio. Euro, das halb so hoch sei wie ursprüngliche Prognose bei der Commerzbank, das Unternehmen mache jedoch hinsichtlich der Ganzjahresprognose keine Angaben.
Bei der Commerzbank gehe man nicht davon aus, dass Agfa 2001 eine Dividende ausschütte, da das Unternehmen infolge der mit dem wesentlichen Personalabbau einhergehenden beachtlichen Restrukturierungsmaßnahmen einen Nettoverlust ausweisen werde. Der faire Wert für Agfa von neun Euro impliziere einen EV/EBITDA-Multiplikator von 5,5x. Aufgrund der implementierten Restrukturierungsmaßnahmen und der höheren Risikoanfälligkeit am Wachstumsmarkt für digitale Lösungen sei ein Aufschlag von 15% gegenüber Kodak gerechtfertigt, da man davon ausgehe, dass Agfa im Zeitraum 2001 bis 2004 ein erheblich höheres durchschnittliches Gewinnwachstum als Kodak generieren werde.
Bei der Commerzbank wird der Agfa-Aktie ein unverändertes "verkaufen"-Rating verliehen.
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