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Unilever untergewichten
07.11.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktien von Unilever (WKN 920301) mit "untergewichten" ein.
Vor allem akquisitionsbedingt habe sich der Konzernumsatz der Niederländer im 3. Quartal um 13% auf 13,57 Mrd. Euro erhöht. Während Aufwendungen für das Programm "Path to Growth" und die Integration von Bestfoods mit 329 Mio. Euro zu Buche schlugen, hätten auch die von 73 Mio. Euro auf 355 Mio. Euro gestiegenen Goodwillabschreibungen zu einem deutlichen Gewinnrückgang geführt. Das Vorsteuerergebnis habe sich um knapp ein Drittel auf rund 1 Mrd. Euro ermäßigt. Der Quartalsgewinn sei um 44% auf 476 Mio. Euro eingebrochen. Für die ersten neun Monate errechne sich ein Ergebnisrückgang um 22% auf 1,6 Mrd. Euro. Um die in Aussicht gestellte Ergebnissteigerung zu erzielen, müßte trotz der eingetrübten Rahmenbedingungen im vierten Quartal ein Gewinnanstieg von 32% bewerkstelligt werden.
Wenngleich das in 2000 angelaufene Effizienssteigerungsprogramm zu weiteren operativen Margenverbesserungen führen werde (+1,7% in H1 2001 auf 12,8%), dürften die hohen Restrukturierungsaufwendungen (1,8 Mrd. Euro in 2000, insgesamt ca. 5 Mrd. Euro bis 2005) und beträchtliche Goodwillabschreibungen vor allem für die Bestfoods-Akquisition (695 Mio. Euro im 1. Halbjahr 2001) die Ergebnisdynamik weiterhin stark belasten.
Das im Branchenvergleich stattliche Bewertungsniveau und die finanziell wenig komfortable Situation dürften der Unilever-Aktie lediglich eine unterdurchschnittliche Entwicklung ermöglichen.
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