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Shell neutral
05.11.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Shell-Aktie (WKN 852278) mit "neutral".
Die Royal Dutch/Shell-Gruppe sei der einzige große internationale Ölmulti, der sich bislang nicht an den seit drei Jahren vermehrt zu beobachtenden Übernahmen und Fusionen beteiligt habe. Die Strategie des Managements sehe bisher vor, durch Joint Ventures Synergien zu erzielen. Das Unternehmen sei in den Segmenten Upstream, Ölprodukte, Gas & Elektrizität sowie Chemikalien tätig. Mittelfristig sei der Rückzug aus den Unternehmensbereichen geplant, in denen keine führende Marktstellung zu erreichen sei. So seien seit 1998 umfangreiche Chemieaktivitäten desinvestiert worden. Durch ein Kostensenkungsprogramm sollten bis Ende 2001 5 Mrd. US-Dollar pro Jahr eingespart werden.
Im 3. Quartal 2001 hätten sich die im Vorjahresvergleich niedrigeren Öl- und Gaspreise negativ bemerkbar gemacht. Der Umsatz sei um 15,6% gegenüber dem Vorjahr auf 32.649 Mio. US-Dollar gesunken. Das operative Ergebnis sei im selben Zeitraum um 23,1% auf 4.625 Mio. US-Dollar zurückgegangen. Das Upstreamsegment habe ein Minus von 24,2% erzielt. Die erzielten Produktionssteigerungen (+2%) hätten dabei nicht ausgereicht, um den Ölpreisverfall zu kompensieren. Der Downstreambereich habe von den ansehnlichen Tankstellenmargen profitiert und ein Plus von 2,6% erzielt. In der Chemiesparte hätten sich die Effekte der schwachen Branchenkonjunktur gezeigt: Der Gewinn sei um 87,5% zurück gegangen.
Die Ergebnisse des 3. Quartals der britisch-niederländischen Gruppe hätten deutlich unter leicht unterhalb der Markterwartungen gelegen. Vor allem im Chemiebereich sei der Ergebnisrückgang stärker ausgefallen als bislang befürchtet. Positiv nehme sich hingegen die Entwicklung der Produktionsvolumina aus. Für das Gesamtjahr und 2002 sei jedoch mit keiner Änderung der (zuletzt nach unten revidierten) Prognosen zu rechnen. Fundamental erscheine die Aktie mit einem KGV 2002e von 15,7 angemessen bewertet. Das laufende Aktienrückkaufprogramm (Umfang 4. Quartal 2001e: ca. 2 Mrd. US-Dollar für die Gruppe) sollte kursstabilisierend wirken.
Die Experten von Helaba Trust bekräftigen daher ihre Empfehlung, die Aktie neutral zu gewichten.
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