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ST Microelectronics marktkonform
25.10.2001
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank haben ihre Empfehlung für den französischen Halbleiterproduzenten ST Microelectronics (WKN 893438), kurz STM, von kaufen auf marktkonform zurückgestuft.
Die von STM berichteten Ergebnisse des 3. Quartal hätten in etwa den Schätzungen der Analysten entsprochen. Der Umsatz sei gegenüber dem 2. Quartal um 11,8% zurückgegangen. Dabei habe die Bruttomarge 33% betragen. Hingegen habe das EBIT (Gewinn vor Zinsen und Steuern) von 71,5 Mio. US-Dollar (was einer Marge von 5,1% entspreche) die Prognose der Analysten von 34 Mio. US-Dollar weit übertroffen. Dies sei auf die Reduktion der betrieblichen Kosten um 63 Mio. US-Dollar gegenüber letztem Quartal zurückzuführen gewesen. Hätte STM allerdings seine Lagerbestände so stark abgewertet wie seine Konkurrenten, dann hätte das das EBIT nach Aussage der Analysten allerdings -8% betragen.
Im 3. Quartal hätten sich die Bereiche Telekom und Konsumelektronik noch relativ gut entwickelt. Im Telekombereich habe der Umsatzrückgang im Quartalsvergleich 4,2% betragen, im Jahresvergleich 19,7%. Im Bereich drahtlose Telefonie sei der Umsatz im Vergleich zum letzten Quartal sogar um 13% gestiegen. Im KFZ-Bereich sei der Rückgang in der Autoproduktion mit einem Umsatzeinbruch um 12,1% gegenüber dem 2. Quartal erstmals auch spürbar geworden. Besonders hart sei der Industriesektor mit einem Rückgang um 31,3% gegenüber letztem Quartal und um 39,8% gegenüber dem 3. Quartal 2000 getroffen worden.
Die Bilanz von STM bleibe stark: Das Unternehmen habe zum 30. September immer noch 2,3 Mrd. US-Dollar an Barreserven gehabt, wobei der betriebliche Brutto-Cash Flow 313 Mio. US-Dollar betrage. Im 3. Quartal habe das Unternehmen auch 5 Millionen Aktien zurückgekauft und plane im 4. Quartal weitere 5 Millionen Aktien zurückzukaufen.
Was das 4. Quartal betreffe, so habe das Unternehmen zwar Umsätze und Bruttomargen in Höhe des 3. Quartals in Aussicht gestellt, die Analysten erwarteten aber niedrigere Umsätze und eine Bruttomarge von 31,2%. Aus diesem Grund hätten sie ihre Gewinnschätzungen für 2001 und 2002 um 32% bzw. 46% auf 0,26 US-Dollar bzw. 0,36 US-Dollar zurückgenommen. Für 2003 erwarteten die Analysten einen Gewinn/Aktie von 0,77 US-Dollar.
Kurzfristig sei das Kurspotential eher gering, während nach wie vor ein deutliches Kursrisiko bestehe. Die Aktie werde derzeit mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 2,5 gehandelt, welches dem Tiefststand des Jahres 1998 entspreche. Vorläufig werde die Aktie STM aber kaum besser abschneiden können als der übrige Markt, da nur wenige gute Nachrichten zu erwarten seien.
Daher liege der faire Wert der Aktie derzeit bei 36 Euro und die Aktie sei als marktkonform zu bewerten.
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