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Enel marktkonform
19.10.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Enel-Aktie (WKN 928624) mit "marktkonform".
Mit einer Kraftwerksleistung von 58.900 MW und 29,3 Mio. Kunden sei die italienische Enel S.p.A. der zweitgrößte Energieversorger der Welt. Neben dem Hauptgeschäftsfeld Energie sei das Unternehmen, das sich nach der Teilprivatisierung 1999 noch zu 68 Prozent in Staatseigentum befinde, mit der Tochter WIND im Telekommunikationssektor tätig. Der kürzlich für rund 7,25 Mrd. Euro übernommene Festnetzanbieter Infostrada solle mit dem Mobilfunkunternehmen zu —New Windin fusioniert und anschließend an die Börse gebracht werden. Beteiligungen im Medienbereich, in der Müllentsorgung sowie der Wasser- und Gasversorgung rundeten das Portfolio ab.
Hingegen sei der Einstieg von Enel in das internationale Wassergeschäft gescheitert. Aufgrund überhöhter Kaufpreisforderungen hätten die Italiener ihr Vorhaben, den britischen Wasserversorger Southern Water zu übernehmen, zurück gezogen. Dieser Schritt sei zwar vor dem Hintergrund hoher Goodwill-Abschreibungen zu begrüßen. Allerdings müsse sich das Unternehmen vorerst auf den eher noch uninteressanten heimischen Wassermarkt konzentrieren, bevor es wieder seine Fühler ins Ausland ausstrecken sollte. Gleichzeitig stufe man die Chancen von Enel, zusammen mit der spanischen Iberdrola bei dem Bieterverfahren um den tschechischen Stromversorger Cez zum Zuge zu kommen aufgrund des fehlenden technischen Know how (Atomkraft-Kompetenz) als gering ein.
Mit dem Einstieg bei der Camuzzi-Gruppe für 434 Mio. Euro (40%-Anteil) steige Enel zum zweitgrößten Gasversorger des Landes auf. Bis Ende 2002 dürfte der Stromkonzern zudem die Option auf die restlichen 60% an dem größten privaten Gasversorger Italiens ausüben. Man rechne in diesem Zusammenhang mit keinen Einwänden der italienischen Kartellbehörden. Durch die Akquisition erhöhe sich der Gasumsatz bei einem EBITDA von rund 160 Mio. Euro sowie 1,6 Mio. Endkunden auf rund 860 Mio. Euro. Angesichts des in den kommenden Jahren voraussichtlich steigenden Pro-Kopf-Verbrauchs beim Primärenergieträger Gas in Italien sei der Ausbau dieser Geschäftssparte zu begrüßen.
Nach dem Rückschlag im Wassergeschäft sei der eingeschlagene Weg zu einem international aufgestellten Multi-Utility-Anbieter vorerst gestoppt worden. Zwar dürfte Enel dank gut gefüllter Kriegskasse (Mittelzufluss aus Asset-Verkäufen im Strombereich sowie dem in 2002 geplanten IPO von New Wind) neue Ziele ins Visier nehmen. Die Umsetzung der Pläne und damit verbundene externe Wachstumsschübe sollten aber erst mittelfristig erfolgen. Zudem werde die Zweitplazierung von Aktien durch den italienischen Staat und die damit verbundene Kurspflege entgegen bisheriger Erwartungen voraussichtlich erst 2002 stattfinden.
Vor diesem Hintergrund sehen die Experten von Helaba Trust zunächst nur eine marktkonforme Entwicklung der Aktie.
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