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Bank Austria kaufen
17.04.2007
Minerva Investments
Wien (aktiencheck.de AG) - Die Experten von Minerva Investments raten zum Kauf der Aktie der Bank Austria Creditanstalt AG (BA-CA) (ISIN AT0000995006 / WKN 813030).
Die Experten hätten sich nach intensiver Prüfung des gutachterlichen Berichts zum Squeeze Out die BA-CA genau angesehen und würden zu dem Schluss kommen, dass der angebotene Preis zum Delisting nicht ganz ernst gemeint sein könne - immerhin würde das Unternehmen dann zu einem einstelligen 2008er KGV von der Börse genommen werden. Es werde also wohl zu einer Nachbesserung kommen (müssen), die Frage sei nur auf welches Niveau.
Die Experten würden in ihrer mehrseitigen Analyse (diese könne kostenlos unter research@minerva-investments.com bestellt werden) zu dem Schluss kommen, dass die Bewertung der BA-CA am besten über ein Sum-of-the-Parts Bewertungsmodell stattfinde, in dem man die Sonderfaktoren vom Bankgeschäft separiere und einzeln bewerte. Die Experten würden damit auf einen fairen Wert je BA-CA-Aktie von 184 Euro kommen, was einem kapitalstrukturharmonisierten 2008er KGV von 13,76 entspreche. Angesichts des hohen Anteils CEE-Geschäft und der Sonderfaktoren in der Bankengruppe erscheine dieses KGV absolut gerechtfertigt.
Die Experten würden aber denken, dass eine Nachbesserung auf den "fair value" von 184 Euro je Aktie nicht ausreichend sein werde, um die Streubesitzaktionäre von Klagen abzuhalten - immerhin habe der Hauptaktionär UniCredit in den vergangenen Monaten seit der Übernahme einige Aktionen gesetzt, die wertmindern gewirkt hätten: Neben dem viel zu billigen Verkauf der Polen-Tochter der BA-CA an die UniCredit sei auch die besonders dreiste Kapitalerhöhung genannt, die im Vormonat eingetragen worden sei. UniCredit habe sich dabei unter Ausschluss des Bezugsrechtes noch mal schnell 55 Millionen Aktien zu 105 Euro gesichert - die Eintragung der KE sei nur zwei Tage vor dem Bewertungsstichtag des gutachterlichen Berichts für den Squeeze Out erfolgt.
Die Experten würden denken dass es zusätzlich zu einer Abfindung zum fair value in der Höhe von 184 Euro noch eine "Wiedergutmachung für die Wertvernichtung und Verwässerung" in der Region 21 Euro je Aktie geben müsse.
Die Experten von Minerva Investments bestätigen daher ihre Kaufempfehlung für die BA-CA-Aktie und sehen ein Kursziel von 205 Euro je Aktie. (Analyse vom 17.04.2007) (17.04.2007/ac/a/a)
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