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Sanpaolo IMI halten
10.09.2001
Nord LB
Die Aktie der Sanpaolo IMI S.p.A. (WKN 916898) ist für den Wertpapieranalysten Michael Seufert von der Norddeutschen Landesbank eine Halteposition.
Für das zweite Quartal 2001 melde das Finanzinstitut auf vorläufiger Basis eine leichte Steigerung des Betriebsergebnisses um 2,4% auf 560 Mio. Euro. Der Gewinn belaufe sich mit 361 Mio. Euro fast auf Höhe des Vorjahresquartals. Die Zahlen ergäben für das erste Halbjahr einen Bruttoertrag in Höhe von 3.156 Mio. Euro, ein Betriebsergebnis von 1.131 Mio. Euro und einen Halbjahresgewinn von 688 Mio. Euro. Der Bruttoertrag habe trotz nachlassender Provisionseinnahmen in der Vermögensverwaltung von erhöhten Handelsaktivitäten und verbesserten Beiträgen der Konzerntöchter profitiert. Aufgrund der widrigen Marktverhältnisse habe sich der Provisionsüberschuss um 7,5% vermindert. Die Gesamtkosten haben um 3,6% angezogen, womit die Kostenquote 65% erreicht und damit erheblich über dem Planwert für 2003 gelegen habe.
Sanpaolo IMI setze sich ambitionierte Geschäftsziele. Die EK-Rendite, die in 2000 bei 18,1% gelegen habe, solle bis zum Jahr 2003 auf 23% gesteigert werden. Insbesondere wolle das Institut die Kostenquote von derzeit 59% unter die 50%-Marke drücken. Sanpaolo IMI setze darauf, dass sie durch die Implementierung der eigenen Arbeitsstruktur und durch die Reduzierung der Mitarbeiter die Effizienz der Banca di Napoli steigern könne. Andererseits versuche die Bank, die Qualität des Kreditportfolios zu verbessern. Schon in 2000 habe Sanpaolo IMI eine Verminderung des Bestandes an notleidenden Krediten von 2,3% auf 1,1% erreicht, obwohl das Kreditvolumen um 10% angewachsen sei. Eine vorsichtige Kreditvergabepolitik solle die Quote der schlechten Kredite auf unter 1% senken, was sich zwangsläufig in einem verlangsamten Anstieg der Ausleihungen bemerkbar machen werde.
Die Nord LB rechnet im laufenden Geschäftsjahr mit einem Umsatz in Höhe von 6,5 Milliarden Euro sowie einem Jahresüberschuss (JÜ) von 1,4 Milliarden Euro, was einem Gewinn von 0,97 Euro je Aktie entspreche. In 2002 solle der Umsatz auf 7 Milliarden Euro ansteigen. Beim JÜ erwarte das Researchteam 1,3 Milliarden Euro.
Die Halbjahreszahlen würden bestätigen, dass sich Sanpaolo IMI dem negativen Markttrend nicht entziehen könne. Das Institut habe unter erhöhten Kosten gelitten. Das nicht überzeugende operative Ergebnis sei durch außerordentliche Erträge gestützt worden. Im laufenden Geschäftsjahr dürfte es Sanpaolo IMI schwer fallen, die Geschäftsdynamik zu steigern. Vor dem Hintergrund einer sich abkühlenden Konjunkturentwicklung und dem widrigen Kapitalmarktumfeld ergebe sich wenig Aufwärtspotenzial für den Aktienkurs.
Das Researchteam der Nordl LB stuft die Aktie der Sanpalo IMI S.p.A. weiterhin mit "halten" ein.
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