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Cap Gemini reduzieren
28.09.2001
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Cap Gemini S.A. (WKN 869858) auf "reduzieren" ein. Das Kursziel bzw. den fairen Wert sehe man bei 40 Euro je Aktie.
Mit welcher weiteren Meldung, neben einer möglichen Ertragswarnung am 12. Oktober, könne das Unternehmen den Markt noch überraschen? Eine Imageveränderung als Versuch, die Wertzuwachsmargen zu erhöhen, werde auf einem deflationären, von Überkapazitäten geprägten Markt fehlschlagen. Falls sich die frühen neunziger Jahre wiederholen sollten, könne der Konzern im nächsten Jahr einen EBIT-Verlust einfahren. Deutliche, wenn auch kostspielige Rationalisierungsmaßnahmen könnten die Commerzbank-Analysten auf der anderen Seite zu einer Kaufempfehlung bewegen. Dies würde allerdings ein hohes Maß an Vertrauen erfordern, das man zur Zeit nicht bereit sei aufzubringen.
Seitens des Marktes werde mit einer weiteren Ertragswarnung gerechnet, wenn CGE&Y seine endgültigen Halbjahreszahlen vorlege. Auch bei der Commerzbank halte dies für wahrscheinlich und habe eine solche bereits in den Prognosen für das Jahr 2001e eingepreist.
Aus Branchenkreisen sei zu hören gewesen, dass sich CGE&Y momentan in einem Imageänderungsprozess befinde, um die Preise anheben zu können. Dies werde im derzeitigen Marktumfeld fehlschlagen. Eine hohe Kostenbasis, zurückgehende Umsätze und Preisdruck könnten als Anzeichen für einen möglichen EBIT-Verlust des Konzerns im Jahr 2002e gewertet werden.
Dieser Tatbestand scheine allerdings in den Bewertungen noch nicht berücksichtigt zu sein. Die EV/Umsatz-Bewertungen erreichten 1993 mit 0,54x ihren Tiefststand; derzeit würden liegen sie bei 0,71x liegen. Nach dem VARIC-Modell der Commerzbank, könnten sich die Erträge, ähnlich wie zu Beginn der 90er Jahre, halbieren. Bei beiden Methoden erhalte man ein Kursziel von rund 40 Euro. Anleger sollten den Titel "reduzieren".
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