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Lehman Brothers halten
26.09.2001
Hornblower Fischer
Das US-Brokerhaus Lehman Brothers (WKN 891041) konnte mit einem Gewinn von 309 Mio. US-Dollar oder einem Ergebnis je Aktie von 1,14 US-Dollar im dritten Quartal die Erwartungen des Marktes mehr als erfüllen, berichten die Analysten von Hornblower Fischer.
Laut einer First Call-Umfrage seien die Analysten im Durchschnitt von einem Ergebnis von 1,08 US-Dollar je Aktie ausgegangen. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum sei der Gewinn jedoch um 33% eingebrochen. Vor dem Hintergrund der mit dem Anschlag auf das World Trade Center entstandenen Schäden und des rezessiven Szenarios in den USA gehen die Analysten von Hornblower Fischer für die kommende Periode von einer weiteren Gewinnverschlechterung aus.
Allerdings sei Lehman Brothers angesichts des Businessmixes von einer Rezession und der damit einhergehenden negativen Effekte für die Capital-Markets-Aktivitäten weniger betroffen als vergleichbare Wettbewerber. Der Broker könne auf ein stabiles Geschäft im Debt-Underwriting und mit Festverzinslichen zurückgreifen. Demnach habe Lehman im ersteren Bereich die Netto-Erträge (abzgl. Zinsaufwendungen) im Vergleich zur Vorperiode auf 228 Mio. (150 Mio.) US-Dollar steigern können. Im Equity-Underwriting (-48%) und der Fusionsberatung, M&A (-42%) habe Lehman im 3. Quartal hingegen spürbare Ertragseinbußen hinnehmen müssen. Vielmehr dürften sich die M&A-Volumina wegen der Attacken in den USA zumindest bis Ende des Jahres weiter abschwächen.
Vor dem Hintergrund des deutlich verschlechterten Umfelds haben die Analysten von Hornblower Fischer die Aktie am 21.September von "kaufen" auf "halten" zurückgestuft. Man denken, dass Aktien mit Capital-Markets-Aktivitäten gegenwärtig zu keiner Outperformance neigen würden. Lehman werde derzeit mit dem 8,7fachen der für 2001 geschätzten Gewinne bewertet. Damit werde der Broker mit einem deutlichen Abschlag zum AMEX-Brokerindex (-53%) und zum Global Bank Sektor PE (-40%) bewertet.
Da sich die Aktie mit einem Kursverlust von 24% im Vergleich zum Brokerindex (AMEX: YTD -33%) relativ widerstandsfähig zeigte, rechnen die Analysten von Hornblower Fischer für das vierte Quartal nur mit einem geringen Downside-Risiko. Das Rating laute weiterhin "halten".
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