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Ferrovial kaufen
10.09.2001
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank haben den spanischen Konzessionsbetreiber Ferrovial (WKN 922041) ihrer Schwerpunktliste mittlerer Unternehmen hinzugefügt und empfehlen weiterhin, Aktien von Ferrovial zu kaufen.
Obwohl der Wert der Konzessionen 81% des Marktwertes der Aktie ausmache, sei Ferrovial mehr als ein Konzessionsnehmer. Zu Ferrovial gehöre auch die Bausparte, die stark auf zivile Planungen spezialisiert sei, und die das Unternehmen dadurch in die Lage versetze, den riesigen staatlichen Infrastrukturplan, im Umfang von 114,2 Mrd. Euro zwischen 2000 und 2007, zu seinem Vorteil zu nutzen. Ferrovial sei außerdem noch in Polen präsent, welches einer der nächsten Beitrittskandidaten in der EU sei, was sich auch in zusätzlichen Geldern für die Schaffung von Infrastruktur bemerkbar machen sollte.
Der Konzessionsbereich werfe 37% des konsolidierten Betriebsergebnisses ab und sei jetzt korrekt bewertet, nachdem eine 40%ige Beteiligung auf diesem Gebiet an die australische Bank Macquarie verkauft worden sei. Dadurch lasse sich der Gesamtwert des Konzessionsgeschäftes jetzt mit 2,33 Mrd. Euro berechnen. Die Vereinbarung inkludiere ausschließlich Autobahnkonzessionen, wohingegen Ferrovial 100% des Parkplatzgeschäftes und der Flughafenkonzessionen behalten werde. Die Vereinbarung sei unbedingt positiv für Ferrovial, da man jetzt ein Geschäft richtig bewerten könne, dessen Wert bisher zum Großteil versteckt gewesen sei. Damit habe sich die Bewertung um 600 Mio. Euro erhöht, was es Ferrovial ermögliche, weiterhin aggressiv in neue Konzessionen zu investieren.
Die Aktie von Ferrovial werde derzeit, unter Ausklammerung des Konzessionsgeschäftes, nur mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis 2001 von 3,6 und 2002 von 3,1 bewertet, verglichen mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis von Dragados, dem Hauptkonkurrenten von Ferrovial, von 9,7 bzw. 8,9. Für die Analysten der Deutschen Bank ergebe sich daraus ein von 22 Euro auf 25,50 Euro erhöhtes Kursziel, was ein 30%iges Kurspotential, ausgehend vom derzeitigen Kurs, bedeute. Aus diesem Grund wiederholen die Analysten der Deutschen Bank ihre Kaufempfehlung für Ferrovial.
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