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Atlas Copco Upgrade
06.09.2001
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Atals Copco (WKN 858209) von "halten" auf "akkumulieren" hoch. Das Kursziel erhöhe man von 220 auf 240 Schwedische Kronen.
Die Volumina seien im ersten Halbjahr unverändert geblieben, so dass das zweistellige Ertragswachstum fast ausschließlich aus positiven Deviseneffekten resultiere. Kurzfristig erscheine es unwahrscheinlich, dass die Schwäche der Krone den Nachfragerückgang kompensieren könne. 50% der Erträge würden in Nordamerika generiert. Somit hänge der Erfolg des Konzerns offensichtlich in hohem Maße von der Entwicklung der US-Wirtschaft ab. Da eine konjunkturelle Erholung erwarte werde, gehe man bei der Commerzbank davon aus, dass Atlas Copco die enge Handelsspanne von 200 bis 230 Schwedische Kronen verlassen könne.
Auf Grund der prognostizierten sinkenden Nachfrage in Europa und fehlender Anzeichen einer Erholung für Nordamerika, sollten die Erträge in den nächsten Quartalen unter Druck geraten. Eine Rückkehr des deutlich positiven Währungsergebnisses im 1. Halbjahr zu einem leicht negativen im Jahr 2002 werde die Situation weiter verschlechtern.
Das Volumenwachstum im Bereich Kompressoren, welches durch die Einführung neuer Produkte und einen günstigen geographischen Mix (50% Europa, nur 20% Nordamerika) gefördert worden sei, könne im 2. Halbjahr wohl kaum aufrecht erhalten werden.
Der Trend zum Outsourcing habe das starke Wachstum im Mietgeschäft beschleunigt. Sogar angesichts der konjunkturellen Schwäche wachse die Branche, wenn auch moderat, weiter. Eine Rückkehr zu zweistelligen Wachstumsraten erscheint bei einer wirtschaftlichen Erholung realistisch.
Wie andere Unternehmen im Mietgeschäft auch, habe Atlas Copco Maßnahmen zur Verbesserung der Kapitaleffizienz ergriffen. Infolgedessen werde erwartet, dass sich die Nettoausgaben für Mietausrüstungen 2001 mehr als halbieren und 2Mrd. Schwedische Kronen unterschreiten würden. Somit solle sich der Netto-Cashflow auf über 3,6 Mrd. Schwedische Kronen verdreifachen. Bei der Commerzbank rechtfertige man so das neue Rating "akkumulieren".
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