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Taiwan Semi. Manufacturing "neutral"
03.08.2001
Morgan Stanley Dean Witter
Die Experten des Investmenthauses Morgan Stanley Dean Witter beurteilen die Aktie des IT-Unternehmens Taiwan Semiconductor Manufacturing (WKN 909800) unverändert mit einem neutralen Rating.
TSMA sei eine der weltgrößten Produktionsstätten für ICs. Das Unternehmen stelle integrierte Zyklen für Kunden nach deren Entwürfen her. Zu den größten Kunden würden Unternehmen sowohl aus dem entwickelnden als auch produzierenden Bereich von integrierten Geräten gehören. Gegenwärtig würden viele Unternehmen, die ICs sowohl entwickeln als auch produzieren (sogenannte IDM Unternehmen). Traditionell seien die Unternehmen aus dem Bereich der reinen Entwicklung natürlich die größten Kunden der TSMC, weil sie eine Produktionsstätte benötigen würden.
In der Zukunft werde jedoch erwartet, dass das Auftragsvolumen der IDM Unternehmen deutlich ansteigen werde. Es werde erwartet, dass Unternehmen wie zum Beispiel Motorola mehr Bereiche ihrer Produktion auslagern könnten und sich darauf konzentrieren könnten, nur die neueste Entwicklung im eigenen Unternehmen zu produzieren. Gemeinsam mit UMC habe TSMC einen technischen Vorteil gegenüber den anderen Anbietern. Es werde erwartet, dass die Verfeinerung der Mikroelektronik anhalten werde. Sowohl die UMC als auch die TSMC würden durch den anhaltenden Verfeinerungsprozeß in die Lage versetzt, höhere durchschnittliche Preise und eine höhere Bruttomarge für die neuen Produkte zu realisieren.
Die größten Risiken für den ICs Bereich lägen in der Charakteristik der Industrie. Insgesamt variiere die Industrie sehr stark. Im Gegensatz zur allgemeinen Zulieferindustrie, die relativ stabile Zahlen realisieren könnte, würde der Bereich der ICs deutlichen Schwankungen ausgesetzt.
Gegenwärtig erwarte man einen Gewinn pro Aktie für die Jahre 2001 und 2002 von 0,47 US-Dollar und 1,13 US-Dollar. So liege das KGV für 2001 bei 146,8 und für 2002 bei 61,1. Momentan sei die Aktie zu teuer. Deshalb habe man sich dazu entschlossen, die Aktie der TSMC weiterhin neutral zu bewerten.
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