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Shell neutral gewichten
03.08.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Shell-Aktie (WKN 852278) mit neutral gewichten.
Die Royal Dutch/Shell-Gruppe sei der einzige große internationale Ölmulti, der sich bislang nicht an den seit drei Jahren vermehrt zu beobachtenden Übernahmen und Fusionen beteiligt habe. Die Strategie des Managements sehe bisher vor, durch Joint Ventures Synergien zu erzielen. Das Unternehmen sei in den Segmenten Upstream, Ölprodukte, Gas & Elektrizität sowie Chemikalien tätig. Mittelfristig sei der Rückzug aus den Unternehmensbereichen geplant, in denen keine führende Marktstellung zu erreichen sei. Durch ein groß angelegtes Kostensenkungsprogramm sollten bis Ende 2001 5 Mrd. US-Dollar pro Jahr eingespart werden (über 90% bereits realisiert).
Im 2. Quartal 2001 habe die Gruppe einen im Vorjahresvergleich nahezu unveränderten Umsatz von 35.810 Mio. US-Dollar erzielt. Der operative Gewinn sei im selben Zeitraum um 7,4% auf 5.073 Mio. US-Dollar gefallen. Dank höherer Erträge assoziierter Unternehmen (+23,6%) und einer deutlich niedrigeren Steuerquote (41,3% gegenüber 48,2% im Vorjahresquartal) habe das Nettoergebnis dennoch um 12,4% auf 3.608 Mio. US-Dollar verbessert werden können. Die Gasproduktion sei um 11% gegenüber dem Vorjahr gesteigert worden, während die Ölförderung um 4% rückläufig sei. Adjustiert um Portfolioanpassungen (vor allem die Akquisition der neuseeländischen Fletcher) habe sich insgesamt lediglich ein flaches Produktionsprofil ergeben.
Nachdem in 2000 bereits die für 2001 geplanten Kosteneinsparungen in Höhe von 4 Mrd. US-Dollar pro Jahr realisiert worden seien, habe das Unternehmen das Ziel auf 5 Mrd. US-Dollar pro Jahr bis Ende 2001 erhöht. Trotz des um 20% erhöhten Investitionsbudgets könnte sich das angestrebte Produktionswachstum (5% pro Jahr) dabei jedoch als zu ambitioniert erweisen. Externes Wachstum dürfte angesichts fehlender Akquisitionsobjekte ebenfalls nur schwer zu erreichen sein. Das mit Blick auf das niedrigere Ölpreisniveau mittelfristig rückläufige Gewinnmomentum sollte einer Outperformance zudem weiterhin entgegenstehen. Die Experten von Helaba Trust bekräftigen daher ihre Empfehlung, die Aktie neutral zu gewichten.
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