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Generali akkumulieren
26.06.2006
Independent Research
Westerburg, 26. Juni 2006 (aktiencheck.de AG) - Matthias Engelmayer, Analysten von Independent Research, bewertet die Aktie von Generali (ISIN IT0000062072 / WKN 850312) mit "akkumulieren".
Das Unternehmen strebe die vollständige Übernahme des italienischen Konkurrenten Toro Assicurazioni an. Der Konzern habe hierzu mit der Übernahme des 55,5%-Anteils von De Agostino für 2,139 Mrd. Euro (entspreche Kurs von 21,20 Euro; Prämie von 27% auf Schlusskurs vom Freitag bzw. 30% auf 3M-Durchschnittskurs) bereits die Kontrollmehrheit übernommen, eine öffentliche Offerte von 21,20 Euro je Aktie werde den restlichen Aktionären unterbreitet. Generali baue durch die Transaktion seinen Marktanteil im Nicht-Leben-Geschäft in Italien auf 22% (bislang: 16%) aus (Bruttoprämieneinnahmen Toro 2005: 2,821 Mrd. Euro, davon 2,340 Mrd. Euro bzw. 83% im Nicht-Leben-Geschäft).
Die Analysten würden den Übernahmepreis (insgesamt 3,85 Mrd. Euro; entspreche einem KGV 2007e von 17,7; Generali zum Vergleich: 13,1) zwar für hoch, angesichts der zu erwartenden Kosten- (180 Mio. Euro bis 2009) und Ertragssynergien (bis zu 70 Mio. Euro bis 2009) für vertretbar halten. Sie würden die Höhe des Synergiepotenzials als realistisch einschätzen (Kosten-Synergien entsprechen rund 2% des pro-forma-operativen Aufwands in 2005).
Die Analysten von Independent Research votieren für die Generali-Aktie unverändert mit "akkumulieren". Das Kursziel werde bei 30 Euro gesehen.
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