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Vivendi neutral
25.07.2001
BW Bank
Die Analysten der BW Bank bewerten die Vivendi-Aktie (WKN 501451) mit neutral.
Die Haupttriebfedern für das Ergebniswachstum (EBITDA) im 1. Halbjahr 2001 seien die Sparten TV&Film (Universal/Canal+) sowie Telecoms (vor allem Mobilfunkbetreiber SFR). Der Ergebniszuwachs in der Sparte TV&Film habe im wesentlichen auf Kinohits von Universal wie z.B. "The Mummy Returns" basiert. Die Sparte Telecoms habe vor allem von einer Ausweitung des Marktanteils sowie von reduzierten Marketingkosten profitiert. Darüber hinaus sei die Tochter Maroc Telecom erstmals konsolidiert worden. Ohne Maroc Telecom habe das EBITDA-Wachstum in der Sparte bei 71% gelegen (Konzern +62%).
Die Sparte Music habe trotz des schwierigen Marktumfeldes und unter anderem dank erfolgreicher Rationalisierungsmaßnahmen ein Ergebniszuwachs von 16% erzielt. Angesichts der guten Halbjahreszahlen sei das Unternehmen zuversichtlich, mindestens die Vorgaben für 2001 (Umsatz +10%, EBITDA +35%) zu erreichen. Der komplette Abschluss per 30.6. (inklusive der Tochter Vivendi Environment und nach Abschreibungen und Zinsen) werde Ende September veröffentlicht.
Die Halbjahreszahlen hätten deutlich über den Erwartungen gelegen. Vivendi profitiere derzeit unter anderem von der relativ geringen Abhängigkeit von Werbeeinnahmen. Man gehe jedoch davon aus, dass sich das Ergebniswachstum – wie bereits im 2. Quartalsichtbar – bis zum Jahresende deutlich verlangsame. So profitiere Vivendi derzeit unter anderen von umfangreichen Kosteneinsparungen aus dem Merger (rund 200 Mio. Euro im 1. Halbjahr). Weitere Einsparungen seien geplant, die Realisierung dürfte jedoch zunehmend schwieriger werden. Darüber hinaus sei das Ergebnis im Bereich TV&Film stark abhängig vom Erfolg einzelner Kinofilme. Der neue Kinofilm "Jurassic Park III" sei erfolgreich angelaufen. Eine Fortschreibung des Ergebniszuwachses aus dem 1. Halbjahr sei jedoch mit Risiken behaftet.
Die Experten der BW Bank lassen sowohl ihre Ergebnisschätzungen als auch ihr Votum unverändert.
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