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TNT Post Groep kaufen
24.07.2001
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der TNT Post Groep (WKN 914325) unverändert auf "kaufen" ein.
Das Kursziel werde aber von 31 auf 28,50 Euro gesenkt. Das Unternehmen sei weiterhin ein Qualitätswert unter den Post- und Logistikunternehmen und verfüge über die defensiven Charakteristika, die man bei der Commerzbank im derzeitigen Marktumfeld befürworten. Wenngleich das Unternehmen natürlich nicht über wirtschaftliche Immunität verfüge, werde doch der Großteil des Cash Flow und der Gewinne im robusten Post-Bereich erwirtschaftet, wobei der Bereich Logistik den Wachstumsmotor darstellt.
Der Hauptmotor der Bewertung sei weiterhin der starke vom Post-Geschäft generierte Cash Flow. Der Aktienkurs gehe gegenwärtig von einem Wachstum des Post-Bereichs von einem Prozent pro Jahr nach 2004 aus, wobei der Express- und Logistikbereich die gleiche Bewertung erhalte wie Vergleichsunternehmen. Das Kursziel von 28,50 Euro basiere auf einem Endwachstum im Postbereich von zwei Prozent pro Jahr, was hauptsächlich mit Hilfe internationaler Expansion im Bereich Direktpost erzielt werde. Darüber hinaus sei man bei der Commerzbank der Ansicht, dass die anderen Bereiche aufgrund ihrer höheren Qualität mit höheren Multiplikatoren gegenüber den Vergleichsunternehmen bewertet werden sollten. Im Vergleich zum Sektor sei die Bewertung weiterhin attraktiv – 2002e KGV von 15x und EV/EBITDA von acht Prozent bei einem Ertragswachstum von elf Prozent pro Jahr über die nächsten drei Jahren.
Jedoch habe man die Commerzbank-Erwartungen für dieses und das nächste Jahr um drei Prozent gesenkt, was die vorsichtigeren Aussichten für den Express-Bereich, besonders in Europa und Australien, widerspiegele. Dementsprechend senke man Kursziel von 31 auf 28,50 Euro. Dem Titel könne man dennoch weiterhin ein "kaufen"-Rating verleihen.
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