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Generali halten
09.03.2006
Helaba Trust
Der Analyst Karsten Keil von Helaba Trust stuft die Aktie von Generali (ISIN IT0000062072 / WKN 850312) weiterhin mit "halten" ein.
Mit der Präsentation des Geschäftsplans für die Periode 2006 bis 2008 habe der italienische Konzern positiv überrascht. So übertreffe das Gesamtbündel der vorgesehenen Maßnahmen klar die Markterwartungen, was auch an der positiven Kursreaktion abzulesen sei. Laut Vorgaben der Unternehmensführung solle das Konzernergebnis bis 2008 auf 2,9 Mrd. EUR gesteigert (+50% gg. 2005) und die Rendite auf den Embedded Value auf 14,5% angehoben werden (aktuell: 11,9%). Darüber hinaus sehe der Plan innerhalb der Drei-Jahres-Periode eine Senkung der Schaden-Kosten-Quote im Nichtlebengeschäft auf 95,5% (2005: 97,9) und eine Verdopplung der Dividende (auf 1,08 EUR je Aktie) vor. Hierzu sei u. a. geplant, die Konzernstruktur zu straffen und eine stärkere Kooperation zwischen den einzelnen Tochtergesellschaften herbeizuführen. Auf diese Weise sollten Skalenvorteile bei bestimmten Querschnittsfunktionen (IT, Asset Management, Risikomanagement, Treasury) gehoben und Best Practice-Ansätze insbesondere bei Preissetzung und Schadenmanagement konzernweit eingeführt werden. Die hiermit verbundenen Synergiepotenziale würden vom Unternehmen mit 700 Mio. EUR (ab 2008) beziffert.
Laut Drei-Jahres-Plan sei die Emission von nachrangigem und hybriden Kapital im Umfang von bis zu 4 Mrd. EUR beabsichtigt. Durch diese Mittel solle der Rückkauf eigener Aktien im Umfang von maximal 1,8 Mrd. EUR (knapp 6% der aktuellen Marktkapitalisierung), sowie die Abfindung der Minderheitsaktionäre in Deutschland, der Schweiz und Österreich (Gesamtumfang: 2,3 Mrd. EUR) erfolgen.
Da die Analysten die angekündigten Synergieeffekte als realistisch betrachten würden, hätten sie ihre Ergebnisschätzungen für 2006 und 2007 spürbar nach oben geschraubt. Auf Basis der revidierten Prognosen liefere das Sum of the parts-Bewertungsmodell der Analysten einen fairen Wert im Bereich von 31 bis 35 EUR je Aktie.
Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten von Helaba Trust bei ihrem "halten"-Rating für die Generali-Aktie.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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