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Pearson Downgrade auf reduzieren
11.06.2001
Commerzbank
Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Pearson PLC (WKN 858266) von „akkumulieren“ auf „reduzieren“ zurück. Den fairen Wert sehe man bei 1.150 GBP je Aktie.
Eine Verlangsamung bei der FT-Werbung sei aufgrund der hohen Vergleichszahlen aus dem Jahr 2000 und des zugrundeliegenden Makroumfelds unvermeidlich gewesen. Was die Commerzbank-Analysten überrasche, sei die schnelle Verschlechterung der Performance. Im ersten Quartal 2001 habe das Wachstum bei FT-Werbung den Erwartungen zufolge bei acht Prozent gelegen. Die Performance von Pearson Education sei bei Bekanntgabe der Gesamtjahresergebnisse untersucht worden, wobei das Basiswachstum um rund fünf bis sechs Prozent gewachsen sei, was deutlich unter dem Marktwachstum von acht bis zehn Prozent gelegen habe, dass das Unternehmen mehrmals angekündigt habe.
Bei der Commerzbank sei man bezüglich der langfristigen Aussichten für Pearson weiterhin weitgehend positiv. Das Unternehmen verfüge über starke Vermögenswerte in attraktiven Märkten, besonders im Bereich Bildung. Die derzeitige operative Performance überzeuge jedoch nicht. Die Werbeerträge bei der FT seien im zweiten Quartal deutlich gefallen, der Bereich Bildung sei im Jahr 2000 enttäuschend gewesen, weshalb man die Erwartungen für 2001e gesenkt habe und man sei bei der Commerzbank unüberzeugt bezüglich der angeblichen Rendite für die erheblichen Internet-Investitionen.
Die neuen Prognosen würden den Gewinn vor Steuern und Sonderposten aber nach Internet von 478 Mio. GBP (zuvor 517 Mio. GBP) für 2001e und 637 Mio. GBP (680 Mio. GBP) für 2002e betreffen. In bezug auf die Bewertung werde Pearson derzeit mit einem 2001e EV/EBITDA von 16x gehandelt, das für das nächste Jahr auf 13x fallen werde. Auf KGV-Basis würden sich die Ratios auf 28,6x und 21,6x für 2001e und 2002e zulegen. Diese Bewertung lasse wenig Spielraum für Enttäuschungen.
Daher stufe man bei der Commerzbank den Titel auf „reduzieren“ herunter.
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