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UniCredito "buy"
07.12.2005
SEB
Manfred Jakob, Analyst von der SEB, stuft die Aktie von UniCredito (ISIN IT0000064854 / WKN 850832) im aktuellen "AnlageFlash" mit "buy" ein.
UniCredito habe rund 94% der HypoVereinsbank, rund 95% an der Bank Austria und rund 71% an der BPH gekauft. Wegen des Widerstandes der polnischen Behörden verzichte UniCredito zunächst auf eine Offerte für die freien BPH. Übernahme der HypoVereinsbank und der Töchter habe 16,55 Mrd. EUR gekostet (gemessen am UC-Kurs). Das Grundkapital betrage nun 10,37 Mrd. Aktien und M-Cap 54,8 Mrd. EUR. Zu Großaktionären würden CRT Stiftung mit 4,5%, Carimonte Holding mit 4,3%, CRV Stiftung mit 3% und RAS mit 2,9% gehören. Die Münchener Rück habe ihre Beteiligung von 6,6% (nach Tausch der HypoVereinsbank in UniCredito) durch den Verkauf von 185 Mio. Stück auf 4,8% reduziert (29.11.2005).
Operativ befinde sich die UniCredito weiter auf sehr gutem Wege. In Q3 hätten die Schätzungen meist deutlich übertroffen werden können. Das Filialgeschäft habe mit einem Anstieg von 37% einen wesentlichen Anteil beigesteuert. Erneut deutliche Ergebnisfortschritte hätten die jungen Beteiligungen aus Osteuropa gezeigt (Geschäftsfeld Neues Europa).
Mit der HypoVereinsbank und deren Töchter sei UniCredito nun in 19 Ländern präsent. Durch die Übernahme der HypoVereinsbank-Töchter werde UniCredito in Osteuropa der unbestrittene Marktführer. Überdurchschnittliches Wachstum sei gerade hier in den nächsten Jahren zu erwarten. Dort wachse das Kreditgeschäft z.B. dreimal schneller als im Euro-Raum. Die Synergieeffekte seien in Höhe von gut 500 Mio. EUR bereits in 2006 erwartet. UniCredito sei unverändert eine der solidesten und rentabelsten Banken.
Die Umstrukturierungs- und Integrationskosten würden mit über 800 Mio. EUR für 2005 erwartet. UniCredito rechne insgesamt mit außerordentlichen Kosten von 1,4 Mrd. EUR. Polen blockiere beabsichtigte Fusion BPH-PKO. Dadurch sei es der Eigentümerin, der Bank Austria, verwehrt, ihre Stimmrechte in der Bank BPH auszuüben. Wichtige operative Entscheidungen seien hiermit erstmal blockiert. HypoVereinsbank habe wider Erwarten immer noch Not leidende Kredite im Portfolio. Es bestünden vor allem bei der HypoVereinsbank Personalquerelen.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktie von UniCredito mit "buy". Das sechsmonatige Kursziel erwarte man bei 6,00 EUR (nach 5,10 bzw. 5,50 EUR).
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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