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Swiss Re kaufen
21.11.2005
Helaba Trust
Karsten Keil, Analyst von Helaba Trust, stuft die Swiss Re-Aktie (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) weiterhin mit "kaufen" ein.
Swiss Re habe am 21.11.2005 überraschend die Übernahme der zum General Electric-Konzern gehörenden GE Insurance Solutions (GE IS) für ca. 6,8 Mrd. USD bekannt gegeben. Mit der Übernahme dieses Bereichs würde das Unternehmen basierend auf den 2004er Zahlen gemessen am Prämieneinkommen die Münchener Rück als derzeitige Nummer 1 der Rückversicherungsbranche übertreffen.
Der Buchwert des Eigenkapitals der akquirierten Sparten belaufe sich derzeit auf etwa 8,9 Mrd. USD. Im Zuge der Transaktion werde GE IS allerdings Reservestärkungen in Höhe von 3,4 Mrd. USD vor Steuern durchführen. Diese würden sich insbesondere auf das US-Haftpflichtgeschäft und hier die Schadenjahre 1997 bis 2001 beziehen, für welche fast alle betroffenen Rückversicherungsgesellschaften als Folge unzureichender Prämienforderungen und beschleunigter Schadeninflation zusätzliche Vorsorge hätten treffen müssen. Unter Berücksichtigung der erhöhten Rückstellungen nehme der Buchwert auf 6,8 Mrd. USD ab und das Verhältnis von Kaufpreis zu Eigenkapital erhöhe sich auf 1,0 (Swiss Re: 1,3; Münchener Rück: 1,1). Die Analysten von Helaba Trust würden diese Relation aus heutiger Sicht als attraktiv bewerten.
Zur Finanzierung der Übernahme werde das Schweizer Unternehmen Kapital in Höhe von bis zu 7,5 Mrd. USD (9,8 Mrd. CHF) aufnehmen. Hierin enthalten seien neue Aktien und Pflichtwandelanleihen in Höhe von 5,5 Mrd. USD (7,2 Mrd. CHF). Außerdem werde Swiss Re hybride Schuldtitel in Höhe von 2 Mrd. USD (2,6 Mrd. CHF) emittieren. GE werde von den Aktien und Pflichtwandelanleihen zwischen 3,0 und 3,8 Mrd. USD übernehmen. Nach den Kalkulationen der Analysten und den Aussagen des Unternehmens werde die Akquisition bereits im Jahr 2007 zu einer Steigerung des Ergebnisses je Aktie führen. Das Unternehmen erwarte keine Herabstufung durch die Rating-Agenturen. Aus der Sicht der Analysten mache die Transaktion insgesamt sowohl unter finanziellen als auch unter strategischen Aspekten Sinn und dürfte zu einer Erhöhung des fairen Wertes der Analysten führen.
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Aktie von Swiss Re zunächst nach wie vor mit dem Rating "kaufen", wenngleich sich das Kurspotenzial nach dem jüngsten Kursanstieg deutlich eingeengt hat.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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