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Solvay "outperform"
31.10.2005
HypoVereinsbank
Der Analyst Andreas Heine von der HypoVereinsbank bewertet die Solvay-Aktie (ISIN BE0003470755 / WKN 856200) weiterhin mit "outperform".
Das REBIT habe im dritten Quartal 2005 mit EUR 249 Mio. unter der Prognose der HypoVereinsbank-Analysten von EUR 259 Mio. und ebenfalls unter dem Konsens von EUR 274 Mio. gelegen. Die Abweichung resultiere aus den Industriesektoren, die weit unter dem Vorquartal gelegen hätten. Hingegen habe Pharma eine sehr gute Entwicklung gezeigt und habe die Schätzung der Analysten klar schlagen können. Da die Analysten den Ertragsrückgang in den Industriesektoren für ein kurzfristiges Phänomen halten würden, die Gewinnentwicklung bei Pharma aber nachhaltig sein sollte, sei die Qualität des Quartalsergebnisse besser, als es auf den ersten Blick den Anschein habe.
Die nach Ansicht der Analysten attraktive Investmentstory basiere in den nächsten Jahren mehr und mehr auf Pharma. Von 2004 bis 2006 werde sich das Pharmaergebnis knapp verdoppeln (EBIT 2006e: EUR 425 Mio.). Die beiden Industriesektoren würden von einer hohen Kapazitätsauslastung bei den Commodities PVC, Chlor/Caustic Soda, Soda Ash und dem Wachstum in den Spezialitäten (Fluorchemie, Spezialpolymere) profitieren. Eine hohe Volatilität der Ergebnisse in der Basischemie werde trotz der guten Rahmenbedingungen weiterhin ein Unsicherheitsfaktor sein. Nach einer Phase der Zurückhaltung bei Investitionen würden in den nächsten Jahren hohe Investitionen von rund EUR 700 bis 800 Mio. auf dem Programm stehen, mit denen die Basischemie in Wachstumsregionen ausgebaut werde. Die Analysten würden eine hohe Rendite dieser Projekte erwarten. Allerdings werde sich der Free-Cashflow trotz hoher Gewinne in der Investitionsphase bei lediglich EUR 100 bis 150 Mio. p. a. bewegen.
Bis Ende des Jahres werde Solvay die Phase-III-Daten von Bifeprunox (Schizophrenie) publizieren. Die Entscheidung einer Weiterführung des Zulassungsprozesses bei Cilansetron (IBS) werde im vierten Quartal getroffen. Zudem würden die Daten der Field-Studie für Fenofibrates im November publiziert. Die Analysten würden mit einem Stopp für Cilansetron rechnen. Hingegen vermute man positive Kursimpulse für Solvay aus den Daten zu Bifeprunox und Fenofibrate. Im ersten Quartal 2006 werde außerdem die neue Impfstoffanlage in Betrieb gehen. Sie basiere auf einem Fermentationsprozess und nicht mehr auf der Verwendung von Hühnereiern. Der Produktionsprozess werde wesentlich flexibler und die Kapazität lasse sich leichter erhöhen.
Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die Solvay-Aktie weiterhin mit "outperform" ein und senken das Kursziel von EUR 114 auf EUR 110.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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