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Endesa unterbewertet
11.05.2001
Zürcher Kantonalbank
Nach Einschätzung der Analysten der Zürcher Kantonalbank sind die Aktien von Endesa (WKN 871028) im Branchenvergleich rund 20% unterbewertet.
Endesa sei der grösste Stromversorger Spaniens und Lateinamerikas und mit einer Marktkapitalisierung von Euro 20 Mrd. der fünftgrösste europäische Versorgerwert. Der spanische Strommarkt gehöre aufgrund eines hohen Nachfragewachstums (+6 % p.a. über die letzten drei Jahre) sowie knapper Kapazitäten zu den attraktivsten Strommärkten Europas. Mit einem Anteil von 40 % am Betriebsgewinn würden daneben die langfristigen Wachstumsmärkte Lateinamerikas einen wichtigen Ergebnisbeitrag leisten. Die Endesa-Aktien hätten sich seit dem abgesagten Merger mit der spanischen Nummer zwei, Iberdrola, verhalten entwickelt.
Über Erneuerungen der Produktionskapazitäten, ein Restrukturierungsprogramm in Spanien sowie Devestitionen im Elektrizitätsbereich im Umfang von EUR 5 Mrd. sollten die Erzeugerkosten bis 2005 um 35 % je kWh gesenkt werden. Die Beteiligung von rund 27 % an Auna, der Nummer zwei im spanischen Telekommarkt, könnte im Zuge einer weiteren Fokussierung auf das Kerngeschäft ebenfalls veräussert werden. Damit könne die selektive Expansion in Lateinamerika und Europa vorangetrieben werden. Endesa strebe für die nächsten fünf Jahre ein jährliches GpA-Wachstum von 10 % an.
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