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Akzo Nobel "underperform"
20.10.2005
HypoVereinsbank
Der Analyst Andreas Heine von der HypoVereinsbank bewertet die Aktie von Akzo Nobel (ISIN NL0000009132 / WKN 914188) weiterhin mit "underperform".
Der Konzern habe für das dritte Quartal ein EBIT vor Sonderfaktoren von EUR 315 Mio. (-7%) ausgewiesen. Der Wert habe die Analystenschätzung von EUR 317 Mio. getroffen, habe sich aber deutlich über dem Konsens von EUR 294 Mio. bewegt. Das Nettoergebnis sei durch Sondereffekte von EUR 35 Mio. negativ beeinflusst worden. Dabei habe es sich um den Vergleich offener Klagen bei Remeron gehandelt, denen im geringeren Umfang Buchgewinne aus Desinvestments bei Intervet gegenüber gestanden hätten. Das Nettoergebnis von EUR 175 Mio. habe sich daher unter den Schätzungen der Analysten bewegt. Bereinigt um Sondereffekte sei das Nettoergebnis auf einen Wert von EUR 200 Mio. gekommen und habe sich nur 2% unter dem Vorjahr bewegt. In den ersten drei Quartalen habe Akzo Nobel nach Steuern EUR 700 Mio. verdient. Die Guidance für das Gesamtjahr von EUR 800 Mio. erscheine daher konservativ.
Das operative Ergebnis habe die Erwartungen der Analysten getroffen und habe nur geringe Anpassungen für die Schätzung von 2005 erforderlich gemacht. Die Analysten seien bei Chemicals und Coatings in den Schätzungen für 2006 auf Grund der Rohstoffpreissituation vorsichtiger geworden. Das Kursziel hätten die Analysten leicht nach oben geschraubt (von 36 auf 37 EUR), was auf geringere künftige Investitionen zurückzuführen sei, nachdem das Management ein Niveau von EUR 500 bis 550 Mio. für die kommenden Jahre für ausreichend halte. Damit sei der DCF-Wert auf EUR 37 gestiegen.
Im Gegensatz zum ersten Disposal-Programm würden nun nicht ganze Segmente, sondern Teile von Segmenten verkauft, bei denen es schwieriger sei sie rechtlich zu separieren. Daher habe die Dokumentation länger gedauert als ursprünglich angenommen. So werde das Disposal-Programm noch das erste Halbjahr 2006 benötigen, um abgeschlossen werden zu können. Der Buchwert sei mit EUR 140 Mio. vergleichsweise niedrig, so dass 2006 mit einem Buchgewinn von EUR 200 bis 300 Mio. zu rechnen sei.
Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die Akzo Nobel-Aktie weiterhin mit "underperform" ein. Das Kursziel erhöhe man von 36 auf 37 EUR.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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