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Endesa Outperformer
11.05.2001
LB Baden-Württemberg
Die Analysten der LBBW bewerten die Endesa-Aktie (WKN 871028) weiterhin mit Marketperformer ein.
Endesa sei der größte Stromversorger Spaniens, der darüber hinaus mit den Konzernen Enersis und Endesa Chile in Südamerika gut positioniert sei.
Im ersten Quartal sei der Umsatz im Vorjahresvergleich leicht um 2,6 % auf 3,6 Mio. € zurück geangen. Ursache sei eine Verschiebung im Erzeugungsmix in Spanien zugunsten von Wasserkraft gewesen, die den Konkurrenten Iberdrola begünstigt habe. Auf der Aufwandsseite hätten die Kosten mit einem Rückgang von 6,1 % erfolgreich reduziert werden können. Dies habe vornehmlich an geringeren Kosten des Elektrizitätspools sowie geringeren Brennstoffkosten gelegen. Vor diesem Hintergrund habe ein operatives Ergebnis in Höhe von 946 Mio. € erreicht werden können. Das negative Finanzergebnis habe sich wechselkursbedingt und durch eine höhere Verschuldung erhöht. Kapitalgewinne durch Desinvestitionen und damit einhergehend geringere Minderheitenanteile hätten letztlich zu einem Anstieg des Nettoergebnisses um 14,3 % auf 384 Mio. € geführt.
Endesa sei im Heimatmarkt gut positioniert. Diese Stellung diene der spanischen Nr. 1 als Ausgangspunkt für die weitere Expansion. Im Zuge der bis 2005 verkündeten Strategie wolle Endesa selektiv weiter in Europa expandieren. Allerdings sei hier zuletzt Widerstand der niederländischen Regierung bezüglich der Akquisition der kommunalen Versorger REMU und NRE aufgetreten. Man halte jedoch eine Lösung zugunsten von Endesa für wahrscheinlich. In Frankreich habe man hingegen den Markteintritt vollzogen. In Spanien plane der Versorger den Ausbau des Gasbereichs und habe in dem von Gas Natural beherrschten Markt zuletzt ansprechende Erfolge aufweisen können. Damit erfolge die weitere Diversifizierung der Stromaktivitäten, die man vor dem Hintergrund der vollständigen Liberalisierung des spanischen Strommarktes bis 2003 für sinnvoll erachte. Die Stromerzeugungs- und Verteileraktivitäten in Südamerika, insbesondere in Brasilien, sollten ausgebaut werden. Die zuletzt erzielten Fortschritte in der Kostenreduktion der internationalen Aktivitäten im Rahmen des bis 2003 laufenden Genesis-Projekts seien erfreulich. Zur Finanzierung der Expansionsbestrebungen sei der Verkauf von heimischen Erzeugungs- und Distributionskapazitäten geplant. Die größten Marktanteile dürfte in beiden Segmenten weiterhin Endesa besitzen.
Der spanische Marktführer habe ein gutes Quartalsergebnis vorgelegt. Da die Analysten der LBBW von einer für Endesa zufriedenstellenden Lösung bezüglich der Schwierigkeiten mit der niederländischen Regierung ausgehen, behalten sie ihre Einstufung Outperformer bei.
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