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Nordea akkumulieren
08.05.2001
Hornblower Fischer
Für die Analysten von Hornblower Fischer ist Nordea AB (WKN 911244) der „favorite stock in the nordic region“.
Die größte nordische Bankengruppe habe den operating profit im Q1 2001 um 17% gegenüber dem Vorquartal steigern können, wenngleich der Vorsteuergewinn aus der Vorjahresperiode um 15% auf 555 Mio. Euro verfehlt wurde. Nachdem die Gruppe bereits Anfang April erste Indikationen über den Geschäftsverlauf veröffentlichte, habe Nordea jüngst die detaillierten Zahlen zum Q1 gelifert. Mit einem Anstieg um 29% gg. dem Q1 sowie 15% gg. dem Q4 habe das Zinsgeschäft den größten Ergebnisbeitrag beigesteuert. Ansonsten hätten Revenues, Kosten und Risikovorsorge größtenteils im Rahmen der Konsensusschätzungen gelegen.
Deutlicher nach unten sei es indes mit der Eigenkapitalrendite gegangen, die im Vergleich zum Vorjahr auf 16,1% (19,4%) gesunken sei. Positiv zu bewerten sei, dass die Gruppe im Vergleich zu SEB und Swedbank nur geringe Rückgänge im Broker- und Asset Managementgeschäft verzeichnen musste. Dies bestätigt die Einschätzung der Analysten von Hornblower Fischer, dass die Erträge von Nordea (ähnlich wie bei Svenska Handelsbanken) nur eine geringe Kapitalmarkt-Abhängigkeit aufweisen. Darüber hinaus habe Nordea den deutlichen Kostenanstieg im Q4 begrenzen können, so dass das Cost/Income-Ratio von 60% im Q4 auf 55% (52%) zum Ende des ersten Quartals zurückgeführt werden konnte.
Allerdings würden nach wie vor Zweifel bestehen, ob es Nordea gelinge, die Kosten im Jahr 2001 im Zaum zu halten, zumal dies in 2000 nicht gelungen sei. Ungeachtet dessen stufen die Analysten von Hornblower Fischer die Aktie angesichts der gg. dem Q4 2000 verbesserten Fundamentaldaten sowie der vergleichsweise äußerst günstigen Bewertung (2001er KGV von rund 11) von reduzieren auf akkumulieren hoch und erklären Nordea ihrem Favoriten im nordischen Bankensektor.
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