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Douglas Holding-Call hochspekulativ
20.01.2006
OC Research
Der Analyst Henning Wagener von OC Research hält einen Call (ISIN DE000DR5E1C7 / WKN DR5E1C) der Dresdner Bank auf Aktien des im MDAX notierten Handelsunternehmens Douglas Holding (ISIN DE0006099005 / WKN 609900) für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment.
Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2004/2005 veröffentlicht.
Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr um 5,7% auf 2,419 Milliarden Euro steigern können. Bereinigt um die Christ Schweiz habe sich sogar ein Wachstum von 8,5% ergeben. Das EBITDA habe sich von 213,1 Millionen Euro auf 219,5 Millionen Euro verbessert. Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit habe sich von 110,3 Millionen Euro auf 119,5 Millionen Euro erhöht. Der Nachsteuergewinn habe sich um 10 Millionen Euro auf 74,5 Millionen Euro oder 1,56 Euro je Aktie erhöht.
Die veröffentlichten Zahlen hätten leicht über den Erwartungen der Analysten von OC Research und über den eigenen Planzahlen der Gesellschaft gelegen. So habe das Unternehmen ursprünglich eine Umsatzsteigerung von 4 bis 6% und ein Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von 114 bis 116 Millionen Euro erwartet.
In den einzelnen Segmenten hätten sich die Parfümerien mit einem Umsatzzuwachs von 4,8% positiv entwickelt. Dabei habe sich vor allem das Auslandsgeschäft positiv entwickelt. So sei außerhalb Deutschlands ein Zuwachs von 10% erzielt worden. Im Buchbereich habe der Umsatz vor allem auch akquisitionsbedingt um 19,1% verbessert werden können. Im Bereich Schmuck habe sich aufgrund des Anfang September erfolgten Verkaufs der Marke Goldmeister nur ein Umsatzzuwachs von 0,7% auf 332,2 Millionen Euro ergeben. Im Modebereich sei durch die erstmalige Konsolidierung von Pohland der Umsatz um 39,6% auf 177,5 Millionen Euro gestiegen. Im Süßwarenbereich hätten die Umsatzerlöse schließlich um 0,4% auf 75,9 Millionen Euro erhöht werden können.
Im nunmehr abgelaufenen ersten Quartal 2005/2006, in den auch das wichtige Weihnachtsgeschäft falle, habe das Unternehmen die Umsatzerlöse um 9,5% auf etwa 905 Millionen Euro steigern können. Dabei habe sich vor allem der Bereich Parfümerien mit einem Umsatzzuwachs von 12% sehr gut entwickelt. Für das Gesamtjahr 2005/2006 rechne die Konzernleitung nunmehr mit einem Umsatzanstieg von 6 bis 8% und einem Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von 125 bis 127 Millionen Euro.
Die vorgelegten Zahlen werte man insgesamt als sehr erfreulich. Insbesondere die Umsatzzahlen zum ersten Quartal seien sehr erfreulich ausgefallen. Damit sei Douglas einer der weinigen Konzerne gewesen, der deutlich vom Weihnachtsgeschäft profitiert habe. Die Gewinnprognose für das Gesamtjahr 2005/2006 erscheine konservativ. Im Zentrum der Unternehmensbemühungen werde dabei der weitere internationale Ausbau der Douglas-Parfümerien stehen. Da man auch in den kommenden Jahren überproportionale Wachstumschancen im Ausland sehe, erscheine diese Strategie sinnvoll. Im nun laufenden Geschäftsjahr 2005/2006 könne das Unternehmen aber möglicherweise von einer Sonderkonjunktur im Zuge der anstehenden Fußball-Weltmeisterschaft profitieren. Zusätzlich könne durch die 2007 anstehende Erhöhung der Mehrwertsteuer möglicherweise der Konsum in Deutschland im laufenden Jahr leicht angeheizt werden. Im Umkehrschluss erscheine allerdings dann auch eine Eintrübung des Konsumklimas Anfang 2007 möglich.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 35,05 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von rund 1,35 Milliarden Euro. Damit erscheine das Unternehmen in Anbetracht seiner guten Marktposition mit einem KGV 2005/2006e von rund 20 weiterhin relativ moderat bewertet. Insgesamt erscheine es durchaus wahrscheinlich, dass die Gesellschaft ihre eigenen Planzahlen für 2005/2006 übertreffen könne.
Die Analysen von OC Research halten daher den unten beschriebenen Call der Dresdner Bank auf die Aktien der Douglas Holding für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment. Der Schein habe noch eine Laufzeit bis zum 14. Dezember 2006 und notiere bei einem Basispreis von 36 Euro derzeit aus dem Geld.
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