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SAP-Call hochspekulativ
21.10.2005
OC Research
Der Analyst Henning Wagener von OC Research hält einen Call (ISIN DE000CG8PUC4 / WKN CG8PUC) der Citigroup auf die Aktien des im DAX notierten Marktführers für betriebswirtschaftliche Anwendungssoftware SAP (ISIN DE0007164600 / WKN 716460) für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment.
Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene dritte Quartal 2005 veröffentlicht.
Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum den Konzernumsatz im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 13,4% auf 2,014 Milliarden Euro steigern können. Das EBITDA habe sich gleichzeitig um 11% auf 571 Millionen Euro erhöht. Die EBITDA-Marge sei damit von 29% auf 28% gesunken. Der Vorsteuergewinn habe sich von 465 Millionen Euro auf 517 Millionen Euro erhöht. Das Konzernergebnis habe schließlich bei 334 Millionen Euro oder 1,08 Euro je Aktie gelegen.
Sehr erfreulich habe sich der Lizenzumsatz entwickelt. So sei dieser im Vorjahresvergleich um 99 Millionen Euro auf 590 Millionen Euro gestiegen. Dabei sei insbesondere auch das in Deutschland erzielte 11%-ige Lizenzumsatzwachstum als hervorragend zu bezeichnen. Diese starke Entwicklung der Lizenzumsätze deute darauf hin, dass die Gesellschaft eine hervorragende Marktposition inne habe und diese auch weiterhin ausbauen könne.
Für das Gesamtjahr 2005 rechne die Konzernleitung nunmehr mit einem Anstieg des Lizenzumsatzes von 12 bis 14%. Zuvor sei das Management der Gesellschaft hier lediglich von einem Anstieg von 10 bis 12% ausgegangen. In Anbetracht der starken Entwicklung des dritten Quartals erscheine auch die erhöhte Zielvorgabe gut erreichbar. Beim Pro-Forma-EPS sei die Prognosespanne von zuvor 4,70 bis 4,80 Euro auf jetzt 4,85 bis 4,95 Euro erhöht worden.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 146,35 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von gut 46 Milliarden Euro. Damit erscheine das Unternehmen in Anbetracht der hervorragenden Quartalsergebnisse und der weiterhin sehr guten Zukunftsperspektiven mit einem KGV 2005e von knapp 30 immer noch relativ moderat bewertet. Man gehe davon aus, dass es dem Unternehmen auch weiterhin gelingen werde, die ohnehin bereits herausragende Marktposition weiter zu verbessern. Insgesamt rechne man daher auch in den kommenden Monaten mit einer leichten Outperformance der Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt.
Die Analysten von OC Research halten daher den unten beschriebenen Call der Citigroup auf die Aktien von SAP für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment. Der Schein habe noch eine Laufzeit bis zum 12. Juni 2006 und notiere bei einem Basispreis von 150 Euro derzeit aus dem Geld.
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